Здравствуйте, !
Сегодня 25 мая 2020 года, понедельник , 08:19:14 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: welcome@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1279,21 Мб информации:

  • 540939 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 

Новости oilru.com


 
Интервью

Олег Вьюгин: ситуация требовала ослабления рубля

Размер шрифта: 1 2 3 4    

«Нефть России», 11.11.14, Москва, 15:25    Курс российского рубля в последние дни чуть ли не ежедневно выходит на новый исторический антирекорд, подбираясь к новым психологическим уровням. Резкая волатильность национальной валюты связана как с фундаментальными и психологическими факторами, так и со спекулятивной игрой против рубля. Подлил масла в огонь и ЦБ, фактически пустивший рубль в свободное плавание. В конце концов, рынок нащупает свое дно, только путь к нему будет трудным. Такую точку зрения высказал экс-первый зампред ЦБ, ранее возглавлявший Федеральную службу по финансовым рынкам, ныне председатель совета директоров МДМ Банка Олег Вьюгин.
 
Он рассказал в интервью РИА Новости, стоит ли гражданам срочно перекладывать свои сбережения в иностранную валюту, куда лучше инвестировать свои средства в период девальвации и каков, на его взгляд, равновесный курс рубля в новых условиях. Беседовала Гульнара Вахитова.
 
- Олег Вячеславович, добрый день. На ваш взгляд, что сейчас происходит с рублем? Почему он начал сильно ослабляться на послепраздничной неделе?
 
- Во-первых, ослабление рубля было обусловлено фундаментальными факторами: снижением цены на нефть, как следствие - сокращением экспортной выручки, поступающей в страну, и в результате санкций - российские компании, которые платят по долгам сейчас и переводят дивиденды, не могут рефинансировать свои долги, что обычно делали раньше.
 
Обязательства компаний оцениваются по-разному, но по оценке ЦБ, с сентября по декабрь они составляют 50 с лишним миллиардов долларов. Понятно, что в этих новых условиях платежный баланс должен измениться, а именно, импорт должен существенно сократиться. Это, безусловно, требовало ослабления рубля.
 
Второй фактор - психологический. Всегда, когда рубль начинает достаточно устойчиво девальвироваться, к этому процессу начинают подключаться спекулянты и граждане.
 
Сначала подключились спекулянты. Всегда задают вопрос - а кто это такие? Это банки, скорее всего, которые находят способ, чтобы не показывать Центральному банку открытую валютную позицию. Они явно запасаются валютой, они это делают и делали осенью 2008 и зимой 2009 годов, когда ЦБ планомерно девальвировал валюту. Банки тогда хорошо на этом нажились. Это и хедж-фонды.
 
Затем подсоединились граждане - они не спекулянты, они как всегда, пытаются в последний вагон уходящего поезда запрыгнуть. Когда уже курс доллара поднялся, они начинают его покупать. Поэтому получилось, что против рубля играли все - и экспортеры, кстати, тоже. Пока налоговый период еще не наступил, можно вообще не продавать валюту практически, а ждать и продать за очень хорошие рубли.
 
И третий фактор - ЦБ в этот момент устранился, то есть он фактически перешел к плавающему валютному курсу. Вот эти три фактора сыграли на ту ситуацию, которая сложилась сегодня.
 
- Как вы считаете, какой курс доллара может сложиться до конца года?
 
- Однозначно цифру вам не назову - слишком много непредсказуемых факторов - от нефти до действий ЦБ и направления развития геополитической ситуации. Могу качественно ситуацию описать.
 
Сегодняшний курс рубля к доллару и евро могут поддержать платежный баланс, обеспечивающий все выплаты по долгам. То есть настолько сильно сократится импорт в ближайшее время, что при цене 82-85 долларов за баррель нефти, валютной выручки будет достаточно, чтобы расплачиваться по всем долгам, то есть обслужить объективный вывоз капитала.
 
Но рубль может отступать дальше по этим чисто психологическим и спекулятивным причинам. Курс, который обеспечивает сбалансированность платежного баланса при цене нефти 85 долларов за баррель, находится в районе 45 рублей.
 
Скорее всего, если ЦБ и правительству не реагировать поспешно, рынок сам нащупает какое-то равновесие. И сценарии я себе вижу таким образом, что рубль будут продавливать вниз до тех пор, пока не появится кто-то на рынке - или это крупный спекулянт, который решит, что пора зафиксировать прибыль и выйдет с большими суммами продаж доллара, тогда рубль развернется и начнет укрепляться. Потери понесут те, кто покупал на пике падения. Или ЦБ может такой шаг совершить - он теперь действует в другой парадигме, фактически не контролирует коридор. И, собственно, ЦБ однозначно заявлял, что в любой момент может выйти на рынок.
 
Если на этот рынок, где курс формируется на не очень большом объеме сделок - кто-то выйдет с приличной суммой - например, 3-5 миллиарда долларов, это коренным образом изменит ситуацию: возможно, после этого начнется падение доллара на российском рынке, спекулянты побегут фиксировать позицию.
 
Мы это уже наблюдали. Перед советом директоров ЦБ вдруг было 41, курс на 2 рубля отскочил. Говорят, что это манипуляция, я думаю, что это было нервное движение крупных спекулянтов, связанное с тем, что они посчитали, что ЦБ сейчас там что-нибудь решит, а им надо зафиксировать прибыль. И в пятницу было обратное движение, оно было вызвано тем, что, по информации СМИ, ЦБ провел какое-то экстренное совещание, все поняли, что он может интервенцию провести. Вдруг он ее проведет, и тогда доллар откатится.
 
Будет ли нащупано дно? Будет. Только путь к нему будет трудным. Потому что, российский рынок устроен сегодня не очень хорошим образом - экспортеры поставляют валюту, инвесторами сегодня российские активы не покупаются. То есть получается, что поставщик валюты один - экспортеры, которые могут регулировать предложение долларов на рынке, а покупатели - те, кому нужно что-то купить по импорту, заплатить по долгам, и большая группа спекулянтов плюс граждане стремятся запастись им по лучшему курсу и играют в темную.
 
Думаю, что ситуация будет развиваться так, что ЦБ в какой-то момент все-таки выйдет с достаточно весомой суммой интервенций и, как говорят на рынке, - "накажет" агрессивных покупателей долларов. А дальше рынок валюты войдет в волатильный коридор, и тренд роста или падения рубля будет зависеть от нефти и политики - чем предсказуемыми будут эти факторы, тем менее волатильный будет курс.
 
- Как вы относитесь к заявлениям ЦБ и Минфина, что рубль в настоящее время недооценен? Это больше словесные интервенции регуляторов?
 
- Безусловно, здесь присутствует попытка успокоить, оказать терапевтическое воздействие на рынок, который действительно находится под психологическим воздействием, но не регуляторов в данном случае, а рыночной неопределенности.
 
С точки зрения фундаментальной - я уже говорил, мы находимся на уровнях, которые обеспечивают сбалансированность платежного баланса при текущей цене нефти.
 
- Сейчас довольно часто можно услышать устрашающие заявления некоторых экспертов о том, что доллар может вырасти к концу первого квартала следующего года до 200 рублей. Можно ли серьезно к ним относиться? Как вы относитесь к такого рода прогнозам?
 
- Ну так.. Как я отношусь? Ну анекдот. Может они думают, что нефть будет 10 долларов за баррель стоить (смеется).
 
- Вы уже сказали, что одной из фундаментальных причин резкого ослабления рубля является снижение цен на нефть. Существуют разные версии того, почему цена на нефть начала падать. Видите ли вы в этой ситуации конспирологический заговор против России, о котором многие сейчас говорят?
 
- Частично здесь есть компонент, который можно назвать политическим. Я себе ситуацию представляю следующим образом. Давайте представим, что официальные лица США встретились с саудитами, рассказали им про то, что происходит в нефтедобыче США, - это и так известно, но, может, дали более подробный и содержательный материал.
 
А именно, проинформировали, что при цене за нефть 100 долларов за баррель США уже через полгода становятся лидерами добычи нефти в мире, они будут добывать более 10 миллионов баррелей в день - это больше, чем Саудовская Аравия, и больше, чем Россия. Фактически они берут рынок в свои руки и намекнули, что если Саудовская Аравия хочет сохранить свою долю рынка, то ей надо поменять свою ценовую политику, и Саудовская Аравия сделала вывод, что лучше пойти на управляемое снижение цены на нефть.
 
Это непросто, но выбран вариант ухода где-то на 70-80 долларов за баррель, которые заставят многие американские компании заморозить свои нефтепроекты. Они перестанут наращивать добычу, потому что цена стала ниже, а Саудовская Аравия при цене 80 долларов за баррель живет. Во всяком случае, пару лет совершенно спокойно живет с точки зрения обязательств бюджета, потому что бюджет на этой цене построен и там резервов почти на триллион долларов. Такая политика задерживает развитие нефтедобычи в Америке - и Саудовская Аравия сохраняет свой рынок. А Россия - это пассивный игрок, что с ней будет, то и будет.
 
Американцы могли бы такую позицию не занимать, они могли бы не разговаривать с Саудовской Аравией. К примеру, они могли бы наращивать добычу.
 
В конце концов, Америке столько нефти станет не нужно, вряд ли у США есть задача быть экспортером нефти. Америка - это не сырьевая страна, это страна прогрессивных технологий. Получается, что такой пакт для США с Саудовской Аравией выгоден. К 70-80, туда идем. Есть здесь конспирология или нет?
 
- Согласны ли вы с заявлением главы "Роснефти" Игоря Сечина, что падение цены на нефть на 40% объясняется политикой ФРС США, то есть укреплением доллара?
 
- Только частично.
 
- По вашему мнению, вилка в 70-80 долларов за баррель нефти - это новая равновесная цена в нынешних условиях?
 
- Исходим из того, что дальнейшее падение никому не выгодно - оно и США не выгодно, но в меньшей степени - ну свернут они свою добычу, ничего страшного. Будут покупать по низкой цене у Саудовской Аравии, у Ирана или еще у кого-то. Но и странам ОПЕК это очень невыгодно, поэтому, скорее всего, они пойдут на сокращение квоты.
 
- А в случае введения новых санкций в отношении России со стороны западных стран что может произойти?
 
- Геополитические факторы, санкции могут очень серьезно повлиять даже не столько на фундаментальные факторы, сколько психологические. У нас все реагируют так - если ситуация ухудшается, новые санкции, то есть плохо для экономики, соответственно, рубль менее привлекателен. Эта логика действует, и люди будут стараться уйти в валюту.
 
- Если сейчас представить самое пессимистическое развитие ситуации с валютным рынком, то как бы оно выглядело?
 
- Самый плохой сценарий - это когда регулятору и свободному рынку не удастся по разным причинам снять растущий спрос со стороны населения. То есть люди перекладывают сбережения - рубли в валюту, и это оказывает сильное давление на курс. Если с этим не справиться - закончится тем, что ЦБ придется тратить валюту, но если это сделать с умом, то можно будет переломить. Просто дождаться того момента, когда спекулянты загонят курс на достаточно нереальный уровень, после этого выйти с интервенциями крупными, начнется, скорее всего, реверсный тренд, но если этого не произойдет, то можно далеко зайти.
 
- Вы считаете, что ЦБ в настоящий момент занял выжидательную тактику?
 
- Да. ЦБ наблюдает за ситуацией. Вообще говоря, когда переходишь к плавающему курсу от курса контролируемого, всегда надо ожидать большей волатильности. В данном случае, когда факторы работают против рубля фундаментально, то волатильность действует в сторону ослабления, что мы и увидели.
 
- Насколько оправданны опасения некоторых экспертов о том, что резервы ЦБ не так уже велики, ведь почти половина из них - средства Резервного фонда и ФНБ?
 
- Уровень международных резервов 440 миллиардов долларов, из них 175 миллиардов долларов - это средства ФНБ и Резервного фонда, то есть остаток 270 - это непосредственно резервы ЦБ, кроме того, там золото. Но золото продавать - это совсем Если страна начинает продавать золото, то в нынешних условиях, когда страна начинает продавать золото - это очень плохой сигнал.
 
То есть наличных долларов, ликвидных, не так много - 200 с лишним - это размер шести импортов. Считается, что нужно иметь запас резервов для поддержания платежного баланса в размере шести месячных импортов. Это индикативное соображение, некоторые говорят, что при плавающем валютном курсе резервы вообще не нужны. Я так не считаю, конечно.
 
То есть мы подошли к такому нормативному уровню, что уровень резервов надо поддерживать. Я думаю, как раз это было одной из причин, почему ЦБ отказался от поддержки (курса рубля - ред.), а иначе он бы тратил и тратил.
 
- В сегодняшней ситуации что бы вы посоветовали гражданам делать? Куда вкладывать рублевые средства?
 
- Непрофессиональным игрокам, наверное, сейчас лучше не суетиться, а зафиксировать ту ситуацию, которая есть. У большинства граждан, у кого есть деньги, - есть рубли, и доллары, и евро. Сейчас, может быть, нужно остаться с тем, что есть. Хотя это дело вкуса.
 
Почему я так говорю? Не потому, что я уверен, что дальше 46 рублей дело не пойдет. Просто очень велик риск, что рынок развернется. Может, еще не развернется, может, еще дальше пойдет - может, пойдет к 50. Но потом он развернется. Тратить свои личные деньги сейчас и купить валюту, которая потом вдруг развернется, - это большой риск, будут просто потери.
 
- Регулятор за последнее время принял много решительных мер для снятия напряженности на валютном рынке - поднял ключевую ставку до 9,5%, ввел длинные валютные РЕПО, изменил параметры курсовой политики в части сокращения присутствия на валютном рынке. Не поздно ли он спохватился, как думаете?
 
- Наверное, поздно, потому что уже сформировался тренд снижения рубля постоянный. И РЕПО этот механизм уже не защищает никак. И ставки не способны защитить, потому что уж больно мощное падение. Получается, что, скорее, это решение ЦБ принял по обстоятельствам, то есть резервов не так много уже - раз. Во-вторых, механизм коридора тоже стал неэффективным. Собственно, поэтому ЦБ и принял решение его существенно поменять.
 
Конечно, лучше было бы к плавающему курсу переходить в более благоприятных условиях. Какие были варианты? Первый вариант - переходить в налоговый период, то есть когда экспортеры точно будут продавать валюту. Это последняя декада месяца.
 
А еще лучше - как было запланировано, в январе 2015 года, потому что обычно в это время контракты по импорту только в процессе заключения, реальных закупок нет, а экспортная выручка идет все время, потому что нефть поставляется каждый день. И в это время торговый баланс всегда хороший - сугубо положительный. Сейчас, конечно, время не очень хорошее.
 
- Думаете, это резкая реакция на острый валютный кризис?
 
- Да, переиграли, видимо, под давлением обстоятельств. Резервы тратятся, а еще сам по себе коридор позволяет спекулянтам играть против рубля - политика ЦБ предсказуема, и они имели возможность на этом наживаться.
 
По идее, бесконечного падения не бывает, можно, конечно, себе и 200 рублей вообразить, но понятно, что при таком курсе все спекулянты продадут доллар и возьмут рубли, потому что это прибыль в сотни процентов. Конечно, такой курс при нынешних экономических условиях невозможен.
 
- ЦБ в стрессовый сценарий макроэкономического развития заложил глубокое падение цены на нефть - до 60 долларов за баррель. Сам регулятор считает, что падение до такого низкого уровня маловероятно. Вы согласны с этим?
 
- Такой уровень может быть достигнут на короткий период, но в среднем это уровень неприемлемый ни для кого - он никому не нужен.
 
- Чем, на ваш взгляд, отличается ситуация 2008 года от сегодняшней? В чем принципиальные различия?
 
- Различие в том, что то был классический кризис, когда его никто не ожидал, а он пришел. Я же хорошо помню это время - вплоть до августа в стране инвестировали, банки кредитовали строительство. На фондовом рынке был рост, потому что все считали, что акции еще вырастут. И вдруг все поменялось, оказалось, что все неправда, что все ваши запасы никому не нужны, инвестиции сделаны без смысла, нефть провалилась - тогда до 30 долларов за баррель, но ненадолго, к началу следующего года она отскочила. Но тогда это был абсолютный шок, и он был внешний в основном. Потому что все-таки действительно все, что произошло, это было в результате ипотечного кризиса в Америке.
 
Это был острый мировой кризис, который отразился на России как на экономике абсолютно открытой, привлекающей большие инвестиции из-за рубежа, которые остановились, торговля встала. Сейчас ситуация совершенно другая, сейчас наоборот - радужных ожиданий вот уже как два года не было. Все индикаторы показывали со второй половины 2012 года, что идет ухудшение. Темпы роста инвестиций падали, а в этом году вообще стали отрицательными. Поэтому нынешний кризис, если так его можно назвать, ползучий.
 
- Лично для вас что стало первым звоночком того, что сейчас происходит на валютном рынке?
 
- Когда были введены первые санкции. К сожалению, не сразу стало понятно, потому что санкции против отдельных институтов, организаций. Казалось, что против них санкции, а остальные-то могут работать, - и вдруг выяснилось, что на самом деле фактически никто не может серьезно финансироваться. В этот момент, когда это стало ясно, и появились первые признаки того, что вдруг цена на нефть поползла - стало ясно, что надо покупать валюту. Это где-то в сентябре, а сейчас уже поздно.
 
- Раз запасаться валютой уже поздно, может, гражданам стоит вкладывать свои средства в недвижимость, например?
 
- На самом деле недвижимость - идея неплохая, но надо хорошо понимать, что это неликвид, вы вложились, а потом еще, во-первых, надо три года держать, чтобы без налогов продать. Во-вторых, если не продавать, то рентный доход можно организовать. В принципе, рентный доход около 10% в России, может, чуть повыше. Тогда я говорю людям - идите в банки, вам 10% дадут депозит и у вас этот депозит гораздо более ликвидный, то есть деньги легко очень превращаются в кэш. Не очень понимаю, почему именно вложения в недвижимость - это спасение. Конечно, есть риск на банк. Хотя понятно, какие механизмы есть чтобы эти риски минимизировать.
 
Поэтому можно в недвижимость, хотя надо понимать, что это не такое выгодное вложение и не ликвидное.
 
Можно и депозит - но риск на российскую финансовую систему, зато ликвидное вложение. Про доллары мы уже говорили, что, скорее всего, уже много не заработаешь. Еще говорят, что - но это удел немногих - надо в бизнес вкладываться сейчас. Ну конечно, правильно выбранный, например, свинину производить. Но на это и деньги большие нужны, нужно быть предпринимателем, а граждане у нас далеко не все предприниматели. Вот такая ситуация у нас - бывают такие экономические ситуации, когда такого универсального спасения нет и приходится терять иногда и покупательную способность, такое бывает.
Подробнее читайте на http://www.oilru.com/news/435736/

Сорт Brent снова достиг годовых минимумовЧеловек меняет климат
Просмотров: 585
    подписаться на новости
    распечатать
    добавить в «Избранное»
Код для вставки в блог или на сайт 0

Ссылки по теме


 
Анонсы
Реплика: Гениальный план
Выставки:
Новости
Ноябрь 2014
пн вт ср чт пт сб вс
      1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30

 

 Архив новостей

 Поиск:
  

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Олег Вьюгин: ситуация требовала ослабления рубля

«Нефть России», 11.11.14, Москва, 15:25   Курс российского рубля в последние дни чуть ли не ежедневно выходит на новый исторический антирекорд, подбираясь к новым психологическим уровням. Резкая волатильность национальной валюты связана как с фундаментальными и психологическими факторами, так и со спекулятивной игрой против рубля. Подлил масла в огонь и ЦБ, фактически пустивший рубль в свободное плавание. В конце концов, рынок нащупает свое дно, только путь к нему будет трудным. Такую точку зрения высказал экс-первый зампред ЦБ, ранее возглавлявший Федеральную службу по финансовым рынкам, ныне председатель совета директоров МДМ Банка Олег Вьюгин.
 
Он рассказал в интервью РИА Новости, стоит ли гражданам срочно перекладывать свои сбережения в иностранную валюту, куда лучше инвестировать свои средства в период девальвации и каков, на его взгляд, равновесный курс рубля в новых условиях. Беседовала Гульнара Вахитова.
 
- Олег Вячеславович, добрый день. На ваш взгляд, что сейчас происходит с рублем? Почему он начал сильно ослабляться на послепраздничной неделе?
 
- Во-первых, ослабление рубля было обусловлено фундаментальными факторами: снижением цены на нефть, как следствие - сокращением экспортной выручки, поступающей в страну, и в результате санкций - российские компании, которые платят по долгам сейчас и переводят дивиденды, не могут рефинансировать свои долги, что обычно делали раньше.
 
Обязательства компаний оцениваются по-разному, но по оценке ЦБ, с сентября по декабрь они составляют 50 с лишним миллиардов долларов. Понятно, что в этих новых условиях платежный баланс должен измениться, а именно, импорт должен существенно сократиться. Это, безусловно, требовало ослабления рубля.
 
Второй фактор - психологический. Всегда, когда рубль начинает достаточно устойчиво девальвироваться, к этому процессу начинают подключаться спекулянты и граждане.
 
Сначала подключились спекулянты. Всегда задают вопрос - а кто это такие? Это банки, скорее всего, которые находят способ, чтобы не показывать Центральному банку открытую валютную позицию. Они явно запасаются валютой, они это делают и делали осенью 2008 и зимой 2009 годов, когда ЦБ планомерно девальвировал валюту. Банки тогда хорошо на этом нажились. Это и хедж-фонды.
 
Затем подсоединились граждане - они не спекулянты, они как всегда, пытаются в последний вагон уходящего поезда запрыгнуть. Когда уже курс доллара поднялся, они начинают его покупать. Поэтому получилось, что против рубля играли все - и экспортеры, кстати, тоже. Пока налоговый период еще не наступил, можно вообще не продавать валюту практически, а ждать и продать за очень хорошие рубли.
 
И третий фактор - ЦБ в этот момент устранился, то есть он фактически перешел к плавающему валютному курсу. Вот эти три фактора сыграли на ту ситуацию, которая сложилась сегодня.
 
- Как вы считаете, какой курс доллара может сложиться до конца года?
 
- Однозначно цифру вам не назову - слишком много непредсказуемых факторов - от нефти до действий ЦБ и направления развития геополитической ситуации. Могу качественно ситуацию описать.
 
Сегодняшний курс рубля к доллару и евро могут поддержать платежный баланс, обеспечивающий все выплаты по долгам. То есть настолько сильно сократится импорт в ближайшее время, что при цене 82-85 долларов за баррель нефти, валютной выручки будет достаточно, чтобы расплачиваться по всем долгам, то есть обслужить объективный вывоз капитала.
 
Но рубль может отступать дальше по этим чисто психологическим и спекулятивным причинам. Курс, который обеспечивает сбалансированность платежного баланса при цене нефти 85 долларов за баррель, находится в районе 45 рублей.
 
Скорее всего, если ЦБ и правительству не реагировать поспешно, рынок сам нащупает какое-то равновесие. И сценарии я себе вижу таким образом, что рубль будут продавливать вниз до тех пор, пока не появится кто-то на рынке - или это крупный спекулянт, который решит, что пора зафиксировать прибыль и выйдет с большими суммами продаж доллара, тогда рубль развернется и начнет укрепляться. Потери понесут те, кто покупал на пике падения. Или ЦБ может такой шаг совершить - он теперь действует в другой парадигме, фактически не контролирует коридор. И, собственно, ЦБ однозначно заявлял, что в любой момент может выйти на рынок.
 
Если на этот рынок, где курс формируется на не очень большом объеме сделок - кто-то выйдет с приличной суммой - например, 3-5 миллиарда долларов, это коренным образом изменит ситуацию: возможно, после этого начнется падение доллара на российском рынке, спекулянты побегут фиксировать позицию.
 
Мы это уже наблюдали. Перед советом директоров ЦБ вдруг было 41, курс на 2 рубля отскочил. Говорят, что это манипуляция, я думаю, что это было нервное движение крупных спекулянтов, связанное с тем, что они посчитали, что ЦБ сейчас там что-нибудь решит, а им надо зафиксировать прибыль. И в пятницу было обратное движение, оно было вызвано тем, что, по информации СМИ, ЦБ провел какое-то экстренное совещание, все поняли, что он может интервенцию провести. Вдруг он ее проведет, и тогда доллар откатится.
 
Будет ли нащупано дно? Будет. Только путь к нему будет трудным. Потому что, российский рынок устроен сегодня не очень хорошим образом - экспортеры поставляют валюту, инвесторами сегодня российские активы не покупаются. То есть получается, что поставщик валюты один - экспортеры, которые могут регулировать предложение долларов на рынке, а покупатели - те, кому нужно что-то купить по импорту, заплатить по долгам, и большая группа спекулянтов плюс граждане стремятся запастись им по лучшему курсу и играют в темную.
 
Думаю, что ситуация будет развиваться так, что ЦБ в какой-то момент все-таки выйдет с достаточно весомой суммой интервенций и, как говорят на рынке, - "накажет" агрессивных покупателей долларов. А дальше рынок валюты войдет в волатильный коридор, и тренд роста или падения рубля будет зависеть от нефти и политики - чем предсказуемыми будут эти факторы, тем менее волатильный будет курс.
 
- Как вы относитесь к заявлениям ЦБ и Минфина, что рубль в настоящее время недооценен? Это больше словесные интервенции регуляторов?
 
- Безусловно, здесь присутствует попытка успокоить, оказать терапевтическое воздействие на рынок, который действительно находится под психологическим воздействием, но не регуляторов в данном случае, а рыночной неопределенности.
 
С точки зрения фундаментальной - я уже говорил, мы находимся на уровнях, которые обеспечивают сбалансированность платежного баланса при текущей цене нефти.
 
- Сейчас довольно часто можно услышать устрашающие заявления некоторых экспертов о том, что доллар может вырасти к концу первого квартала следующего года до 200 рублей. Можно ли серьезно к ним относиться? Как вы относитесь к такого рода прогнозам?
 
- Ну так.. Как я отношусь? Ну анекдот. Может они думают, что нефть будет 10 долларов за баррель стоить (смеется).
 
- Вы уже сказали, что одной из фундаментальных причин резкого ослабления рубля является снижение цен на нефть. Существуют разные версии того, почему цена на нефть начала падать. Видите ли вы в этой ситуации конспирологический заговор против России, о котором многие сейчас говорят?
 
- Частично здесь есть компонент, который можно назвать политическим. Я себе ситуацию представляю следующим образом. Давайте представим, что официальные лица США встретились с саудитами, рассказали им про то, что происходит в нефтедобыче США, - это и так известно, но, может, дали более подробный и содержательный материал.
 
А именно, проинформировали, что при цене за нефть 100 долларов за баррель США уже через полгода становятся лидерами добычи нефти в мире, они будут добывать более 10 миллионов баррелей в день - это больше, чем Саудовская Аравия, и больше, чем Россия. Фактически они берут рынок в свои руки и намекнули, что если Саудовская Аравия хочет сохранить свою долю рынка, то ей надо поменять свою ценовую политику, и Саудовская Аравия сделала вывод, что лучше пойти на управляемое снижение цены на нефть.
 
Это непросто, но выбран вариант ухода где-то на 70-80 долларов за баррель, которые заставят многие американские компании заморозить свои нефтепроекты. Они перестанут наращивать добычу, потому что цена стала ниже, а Саудовская Аравия при цене 80 долларов за баррель живет. Во всяком случае, пару лет совершенно спокойно живет с точки зрения обязательств бюджета, потому что бюджет на этой цене построен и там резервов почти на триллион долларов. Такая политика задерживает развитие нефтедобычи в Америке - и Саудовская Аравия сохраняет свой рынок. А Россия - это пассивный игрок, что с ней будет, то и будет.
 
Американцы могли бы такую позицию не занимать, они могли бы не разговаривать с Саудовской Аравией. К примеру, они могли бы наращивать добычу.
 
В конце концов, Америке столько нефти станет не нужно, вряд ли у США есть задача быть экспортером нефти. Америка - это не сырьевая страна, это страна прогрессивных технологий. Получается, что такой пакт для США с Саудовской Аравией выгоден. К 70-80, туда идем. Есть здесь конспирология или нет?
 
- Согласны ли вы с заявлением главы "Роснефти" Игоря Сечина, что падение цены на нефть на 40% объясняется политикой ФРС США, то есть укреплением доллара?
 
- Только частично.
 
- По вашему мнению, вилка в 70-80 долларов за баррель нефти - это новая равновесная цена в нынешних условиях?
 
- Исходим из того, что дальнейшее падение никому не выгодно - оно и США не выгодно, но в меньшей степени - ну свернут они свою добычу, ничего страшного. Будут покупать по низкой цене у Саудовской Аравии, у Ирана или еще у кого-то. Но и странам ОПЕК это очень невыгодно, поэтому, скорее всего, они пойдут на сокращение квоты.
 
- А в случае введения новых санкций в отношении России со стороны западных стран что может произойти?
 
- Геополитические факторы, санкции могут очень серьезно повлиять даже не столько на фундаментальные факторы, сколько психологические. У нас все реагируют так - если ситуация ухудшается, новые санкции, то есть плохо для экономики, соответственно, рубль менее привлекателен. Эта логика действует, и люди будут стараться уйти в валюту.
 
- Если сейчас представить самое пессимистическое развитие ситуации с валютным рынком, то как бы оно выглядело?
 
- Самый плохой сценарий - это когда регулятору и свободному рынку не удастся по разным причинам снять растущий спрос со стороны населения. То есть люди перекладывают сбережения - рубли в валюту, и это оказывает сильное давление на курс. Если с этим не справиться - закончится тем, что ЦБ придется тратить валюту, но если это сделать с умом, то можно будет переломить. Просто дождаться того момента, когда спекулянты загонят курс на достаточно нереальный уровень, после этого выйти с интервенциями крупными, начнется, скорее всего, реверсный тренд, но если этого не произойдет, то можно далеко зайти.
 
- Вы считаете, что ЦБ в настоящий момент занял выжидательную тактику?
 
- Да. ЦБ наблюдает за ситуацией. Вообще говоря, когда переходишь к плавающему курсу от курса контролируемого, всегда надо ожидать большей волатильности. В данном случае, когда факторы работают против рубля фундаментально, то волатильность действует в сторону ослабления, что мы и увидели.
 
- Насколько оправданны опасения некоторых экспертов о том, что резервы ЦБ не так уже велики, ведь почти половина из них - средства Резервного фонда и ФНБ?
 
- Уровень международных резервов 440 миллиардов долларов, из них 175 миллиардов долларов - это средства ФНБ и Резервного фонда, то есть остаток 270 - это непосредственно резервы ЦБ, кроме того, там золото. Но золото продавать - это совсем Если страна начинает продавать золото, то в нынешних условиях, когда страна начинает продавать золото - это очень плохой сигнал.
 
То есть наличных долларов, ликвидных, не так много - 200 с лишним - это размер шести импортов. Считается, что нужно иметь запас резервов для поддержания платежного баланса в размере шести месячных импортов. Это индикативное соображение, некоторые говорят, что при плавающем валютном курсе резервы вообще не нужны. Я так не считаю, конечно.
 
То есть мы подошли к такому нормативному уровню, что уровень резервов надо поддерживать. Я думаю, как раз это было одной из причин, почему ЦБ отказался от поддержки (курса рубля - ред.), а иначе он бы тратил и тратил.
 
- В сегодняшней ситуации что бы вы посоветовали гражданам делать? Куда вкладывать рублевые средства?
 
- Непрофессиональным игрокам, наверное, сейчас лучше не суетиться, а зафиксировать ту ситуацию, которая есть. У большинства граждан, у кого есть деньги, - есть рубли, и доллары, и евро. Сейчас, может быть, нужно остаться с тем, что есть. Хотя это дело вкуса.
 
Почему я так говорю? Не потому, что я уверен, что дальше 46 рублей дело не пойдет. Просто очень велик риск, что рынок развернется. Может, еще не развернется, может, еще дальше пойдет - может, пойдет к 50. Но потом он развернется. Тратить свои личные деньги сейчас и купить валюту, которая потом вдруг развернется, - это большой риск, будут просто потери.
 
- Регулятор за последнее время принял много решительных мер для снятия напряженности на валютном рынке - поднял ключевую ставку до 9,5%, ввел длинные валютные РЕПО, изменил параметры курсовой политики в части сокращения присутствия на валютном рынке. Не поздно ли он спохватился, как думаете?
 
- Наверное, поздно, потому что уже сформировался тренд снижения рубля постоянный. И РЕПО этот механизм уже не защищает никак. И ставки не способны защитить, потому что уж больно мощное падение. Получается, что, скорее, это решение ЦБ принял по обстоятельствам, то есть резервов не так много уже - раз. Во-вторых, механизм коридора тоже стал неэффективным. Собственно, поэтому ЦБ и принял решение его существенно поменять.
 
Конечно, лучше было бы к плавающему курсу переходить в более благоприятных условиях. Какие были варианты? Первый вариант - переходить в налоговый период, то есть когда экспортеры точно будут продавать валюту. Это последняя декада месяца.
 
А еще лучше - как было запланировано, в январе 2015 года, потому что обычно в это время контракты по импорту только в процессе заключения, реальных закупок нет, а экспортная выручка идет все время, потому что нефть поставляется каждый день. И в это время торговый баланс всегда хороший - сугубо положительный. Сейчас, конечно, время не очень хорошее.
 
- Думаете, это резкая реакция на острый валютный кризис?
 
- Да, переиграли, видимо, под давлением обстоятельств. Резервы тратятся, а еще сам по себе коридор позволяет спекулянтам играть против рубля - политика ЦБ предсказуема, и они имели возможность на этом наживаться.
 
По идее, бесконечного падения не бывает, можно, конечно, себе и 200 рублей вообразить, но понятно, что при таком курсе все спекулянты продадут доллар и возьмут рубли, потому что это прибыль в сотни процентов. Конечно, такой курс при нынешних экономических условиях невозможен.
 
- ЦБ в стрессовый сценарий макроэкономического развития заложил глубокое падение цены на нефть - до 60 долларов за баррель. Сам регулятор считает, что падение до такого низкого уровня маловероятно. Вы согласны с этим?
 
- Такой уровень может быть достигнут на короткий период, но в среднем это уровень неприемлемый ни для кого - он никому не нужен.
 
- Чем, на ваш взгляд, отличается ситуация 2008 года от сегодняшней? В чем принципиальные различия?
 
- Различие в том, что то был классический кризис, когда его никто не ожидал, а он пришел. Я же хорошо помню это время - вплоть до августа в стране инвестировали, банки кредитовали строительство. На фондовом рынке был рост, потому что все считали, что акции еще вырастут. И вдруг все поменялось, оказалось, что все неправда, что все ваши запасы никому не нужны, инвестиции сделаны без смысла, нефть провалилась - тогда до 30 долларов за баррель, но ненадолго, к началу следующего года она отскочила. Но тогда это был абсолютный шок, и он был внешний в основном. Потому что все-таки действительно все, что произошло, это было в результате ипотечного кризиса в Америке.
 
Это был острый мировой кризис, который отразился на России как на экономике абсолютно открытой, привлекающей большие инвестиции из-за рубежа, которые остановились, торговля встала. Сейчас ситуация совершенно другая, сейчас наоборот - радужных ожиданий вот уже как два года не было. Все индикаторы показывали со второй половины 2012 года, что идет ухудшение. Темпы роста инвестиций падали, а в этом году вообще стали отрицательными. Поэтому нынешний кризис, если так его можно назвать, ползучий.
 
- Лично для вас что стало первым звоночком того, что сейчас происходит на валютном рынке?
 
- Когда были введены первые санкции. К сожалению, не сразу стало понятно, потому что санкции против отдельных институтов, организаций. Казалось, что против них санкции, а остальные-то могут работать, - и вдруг выяснилось, что на самом деле фактически никто не может серьезно финансироваться. В этот момент, когда это стало ясно, и появились первые признаки того, что вдруг цена на нефть поползла - стало ясно, что надо покупать валюту. Это где-то в сентябре, а сейчас уже поздно.
 
- Раз запасаться валютой уже поздно, может, гражданам стоит вкладывать свои средства в недвижимость, например?
 
- На самом деле недвижимость - идея неплохая, но надо хорошо понимать, что это неликвид, вы вложились, а потом еще, во-первых, надо три года держать, чтобы без налогов продать. Во-вторых, если не продавать, то рентный доход можно организовать. В принципе, рентный доход около 10% в России, может, чуть повыше. Тогда я говорю людям - идите в банки, вам 10% дадут депозит и у вас этот депозит гораздо более ликвидный, то есть деньги легко очень превращаются в кэш. Не очень понимаю, почему именно вложения в недвижимость - это спасение. Конечно, есть риск на банк. Хотя понятно, какие механизмы есть чтобы эти риски минимизировать.
 
Поэтому можно в недвижимость, хотя надо понимать, что это не такое выгодное вложение и не ликвидное.
 
Можно и депозит - но риск на российскую финансовую систему, зато ликвидное вложение. Про доллары мы уже говорили, что, скорее всего, уже много не заработаешь. Еще говорят, что - но это удел немногих - надо в бизнес вкладываться сейчас. Ну конечно, правильно выбранный, например, свинину производить. Но на это и деньги большие нужны, нужно быть предпринимателем, а граждане у нас далеко не все предприниматели. Вот такая ситуация у нас - бывают такие экономические ситуации, когда такого универсального спасения нет и приходится терять иногда и покупательную способность, такое бывает.

 



© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Март 2020
пн вт ср чт пт сб вс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
Апрель 2020
пн вт ср чт пт сб вс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
27282930   
Май 2020
пн вт ср чт пт сб вс
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031