Здравствуйте, !
Сегодня 26 сентября 2020 года, суббота , 12:31:43 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: welcome@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1279,22 Мб информации:

  • 540946 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 

Новости oilru.com


 
Инвестиции, финансы

Ежемесячный аналитический обзор "Нордеа Банка": Главным ньюсмейкером стал ЕЦБ

Размер шрифта: 1 2 3 4    

«Нефть России», 12.11.13, Москва, 12:58    Главным ньюсмейкером прошедших недель стал ЕЦБ, который неожиданно для многих снизил ключевую ставку, - говорится в ежемесячном аналитическом обзоре "Нордеа Банка".
 
Главными аргументами стали опасения относительно стабильности восстановления экономики и замедлившаяся до 0.7% октябрьская инфляция. Кроме того был серьезный спрос на снижение ставки у реального сектора, который страдал от роста евро. Руки были развязаны и многие ожидали от ЦБ голубиные комментарии и намеки на снижение ставки в декабре. Но более агрессивный подход ЕЦБ говорит о том, что регулятор всерьез беспокоится за стабильность восстановления Еврозоны. Евро закономерно падает против доллара. Рубль также укрепляется против единой европейской валюты. Поддержкой для евро может стать отметка 43 руб. – окрестность 3-месячных минимумов.
 
Пока мы не ждем от ЕЦБ продолжения смягчения, хотя в рукаве у регулятора есть еще такие инструменты как LTRO (предоставление длинных денег рынку) и даже отрицательная ставка по депозитам. Вероятно, инфляция достигнет локальным минимумов в октябре в зоне евро, рост экономики продолжится прежними темпами, а значит, ЕЦБ с большой долей вероятности изберет выжидательную тактику. На рынок долгосрочного влияния снижение ставки вряд ли окажет. Судя по динамики свопов и ставок в Европе, рынок в том или ином виде ждал смягчения политики, а значит, волатильность рынка вырастет ненадолго.
 
В любом случае ослабление евро происходило в рамках нашего долгосрочного прогноза. Мы ставим против евро даже не столько исходя из политики регуляторов, сколько на фоне более слабых перспектив экономики Еврозоны скажем по сравнению с США.
 
Штаты выбрались в октябре из ямы политических дрязг и внимание снова обращено на экономику, ФРС, квартальные отчеты. Несмотря на то, что мы перенесли наш прогноз о начале сворачивания программы QE на начало 2014 года, мы по-прежнему считаем, что выход США из программы количественного смягчения не сильно ударит по устойчивости восстановления экономки. Рынок труда, несмотря на девиации связанные с остановкой работы правительства в октябре, вероятно продолжит восстанавливаться (последний отчет рынка труда тому подтверждение), а рынок недвижимости и потребительский сектора станут локомотивами роста ВВП.
 
Рубль
 
Снижение ставки ЕЦБ привело к повышенной волатильности рынка. Рубль отметился на максимумах месяца против евро. Доллар напротив смотрится сейчас сильнее и даже обновляет месячные максимумы против рубля. Но в целом рубль по своей динамике не сильно выбивается из общей картины для сырьевых валют.
 
Говоря о корзине, стоит отметить, что после того как ЦБ расширил коридор невмешательства до 3.1 рублей рубль продолжит торговаться в непосредственной близости от границы зоны интервенций ЦБ. В начале ноября регулятору даже снова пришлось начать покупать рубль, поскольку корзина вышла выше 37.45 рублей.
 
В целом долгосрочная картина пока представляется прежней. Рубль ходит на поводке цен на нефть (см. рис.). Плюс видится некоторый дисконт в свете замедления темпов экономического роста и перспективы начала сокращения программы количественного смягчения в США.
 
К слову мы ждем, что ФРС объявит о начале сворачивания программы в начале 2014 года. Пока несмотря на период приостановки работы правительства США экономика страны показывает приличные темпы роста. Последний отчет по занятости в США превысил консенсус прогноз рынка. Это приближает момент начала сокращения программы выкупа активов в США а значит долларовые ставки скорее всего продолжат расти. Процентный дифференциал между долларом и евро может расшириться, что фундаментально окажет поддержку американской валюте. К слову доллар торгуется сейчас на 2-месячных максимумах против корзины основных валют.
 
ЕЦБ, смягчив денежно-кредитную политику, может продолжить удивлять рынок - помимо снижения ставки в рукаве у регулятора есть еще такой инструмент как LTRO.
 
В итоге мы по-прежнему ожидаем ослабления евро против доллара. Краткосрочная волатильность не исключает временного укрепления евро, но долгосрочно европейская валюта видится среди аутсайдеров.
 
Ставки, денежный рынок
 
Рынок никак не может дождаться снижения ставок ЦБ. Впрочем, регулятор продолжает увеличивать дюрацию выданных системе денег, проводя квартальные аукционы под залог нерыночных активов под плавающую ставку. Это продолжит оказывать давление на 3-6 месячные ставки денежного рынка, которые имеют потенциал к снижению.
 
Снизить ключевую ставку ЦБ мешает высокая инфляция. К сожалению, ожидании продолжения замедления роста цен в октябре не оправдались. Традиционно инфляция носит немонетарный характер, но это и не новость. В октябре неожиданно начался рост цен на продукты питания на фоне удорожания цен на плодовоовощную продукцию. Это отчасти идет вразрез с сезонностью, ведь как правило рост цен на овощи и фрукты начинается только в конце ноября. Это негативный сигнал с точки зрения перспектив снижения ставки ЦБ в ближайшие месяцы.
 
ЦБ в прошедшую пятницу закономерно оставил ставки на прежнем уровне, несмотря на то, что реальный сектор ждет смягчения монетарной политики, что необходимо в условиях падения капитальных инвестиций. Последние являются основным тормозом для роста экономики.
 
Рост ВВП замедлился в 3-м квартале до 1.2%. Главный драйвер роста, потребление домохозяйств, пока не дает повода думать о стагнации или рецессии в экономики. Но рост реального потребления не может продолжаться прежними темпами долгое время. Розничные продажи уже сейчас показывают спад темпов роста, даже несмотря на уверенный роста реальной заработной платы. Это может говорить о том, что уверенность потребителей в завтрашнем дне пошатнулась, а значит может вырасти уровень сбережения. Это в свою очередь ударит по потреблению и без восстановления инвестиционной активности рецессионный сценарий для России станет не таким уж маловероятным.
 
ЦБ оценивает эти риски вполне адекватно, но пока инфляция не войдет в целевой коридор 5%-6% (для 2013 года), снижения ставки скорее всего не будет.
 
По нашим оценкам инфляция вполне может уйти ниже 6% в начале 2014 года. Пока же ЦБ продолжит закачивать в систему 3-6-месячные деньги. К началу 2014 года банки будут располагать около 1 трл. рублей под плавающую ставку, что позволит ЦБ иметь большее влияние на рынок, изменяя ключевую ставку. Не исключено, что регулятор помимо инфляции также ждет, когда рынок «подсядет на иглу» 3-6-месячных аукционов.
 
Резюме
 
Мы ждем снижение ключевой ставки ЦБ в начале 2014 года. 3-месячные ставки, несмотря на рост сентябре-октябре, сохраняют потенциал к снижению.
Подробнее читайте на http://www.oilru.com/news/386653/

«Татнефть обустроила 300 родников Перевозки нефти и нефтепродуктов по сети РЖД в октябре сократились на 5,5%
Просмотров: 404
    подписаться на новости
    распечатать
    добавить в «Избранное»
Код для вставки в блог или на сайт 0

Ссылки по теме


 
Анонсы
Реплика: Гениальный план
Выставки:
Новости
Ноябрь 2013
пн вт ср чт пт сб вс
     1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30

 

 Архив новостей

 Поиск:
  

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Ежемесячный аналитический обзор "Нордеа Банка": Главным ньюсмейкером стал ЕЦБ

«Нефть России», 12.11.13, Москва, 12:58   Главным ньюсмейкером прошедших недель стал ЕЦБ, который неожиданно для многих снизил ключевую ставку, - говорится в ежемесячном аналитическом обзоре "Нордеа Банка".
 
Главными аргументами стали опасения относительно стабильности восстановления экономики и замедлившаяся до 0.7% октябрьская инфляция. Кроме того был серьезный спрос на снижение ставки у реального сектора, который страдал от роста евро. Руки были развязаны и многие ожидали от ЦБ голубиные комментарии и намеки на снижение ставки в декабре. Но более агрессивный подход ЕЦБ говорит о том, что регулятор всерьез беспокоится за стабильность восстановления Еврозоны. Евро закономерно падает против доллара. Рубль также укрепляется против единой европейской валюты. Поддержкой для евро может стать отметка 43 руб. – окрестность 3-месячных минимумов.
 
Пока мы не ждем от ЕЦБ продолжения смягчения, хотя в рукаве у регулятора есть еще такие инструменты как LTRO (предоставление длинных денег рынку) и даже отрицательная ставка по депозитам. Вероятно, инфляция достигнет локальным минимумов в октябре в зоне евро, рост экономики продолжится прежними темпами, а значит, ЕЦБ с большой долей вероятности изберет выжидательную тактику. На рынок долгосрочного влияния снижение ставки вряд ли окажет. Судя по динамики свопов и ставок в Европе, рынок в том или ином виде ждал смягчения политики, а значит, волатильность рынка вырастет ненадолго.
 
В любом случае ослабление евро происходило в рамках нашего долгосрочного прогноза. Мы ставим против евро даже не столько исходя из политики регуляторов, сколько на фоне более слабых перспектив экономики Еврозоны скажем по сравнению с США.
 
Штаты выбрались в октябре из ямы политических дрязг и внимание снова обращено на экономику, ФРС, квартальные отчеты. Несмотря на то, что мы перенесли наш прогноз о начале сворачивания программы QE на начало 2014 года, мы по-прежнему считаем, что выход США из программы количественного смягчения не сильно ударит по устойчивости восстановления экономки. Рынок труда, несмотря на девиации связанные с остановкой работы правительства в октябре, вероятно продолжит восстанавливаться (последний отчет рынка труда тому подтверждение), а рынок недвижимости и потребительский сектора станут локомотивами роста ВВП.
 
Рубль
 
Снижение ставки ЕЦБ привело к повышенной волатильности рынка. Рубль отметился на максимумах месяца против евро. Доллар напротив смотрится сейчас сильнее и даже обновляет месячные максимумы против рубля. Но в целом рубль по своей динамике не сильно выбивается из общей картины для сырьевых валют.
 
Говоря о корзине, стоит отметить, что после того как ЦБ расширил коридор невмешательства до 3.1 рублей рубль продолжит торговаться в непосредственной близости от границы зоны интервенций ЦБ. В начале ноября регулятору даже снова пришлось начать покупать рубль, поскольку корзина вышла выше 37.45 рублей.
 
В целом долгосрочная картина пока представляется прежней. Рубль ходит на поводке цен на нефть (см. рис.). Плюс видится некоторый дисконт в свете замедления темпов экономического роста и перспективы начала сокращения программы количественного смягчения в США.
 
К слову мы ждем, что ФРС объявит о начале сворачивания программы в начале 2014 года. Пока несмотря на период приостановки работы правительства США экономика страны показывает приличные темпы роста. Последний отчет по занятости в США превысил консенсус прогноз рынка. Это приближает момент начала сокращения программы выкупа активов в США а значит долларовые ставки скорее всего продолжат расти. Процентный дифференциал между долларом и евро может расшириться, что фундаментально окажет поддержку американской валюте. К слову доллар торгуется сейчас на 2-месячных максимумах против корзины основных валют.
 
ЕЦБ, смягчив денежно-кредитную политику, может продолжить удивлять рынок - помимо снижения ставки в рукаве у регулятора есть еще такой инструмент как LTRO.
 
В итоге мы по-прежнему ожидаем ослабления евро против доллара. Краткосрочная волатильность не исключает временного укрепления евро, но долгосрочно европейская валюта видится среди аутсайдеров.
 
Ставки, денежный рынок
 
Рынок никак не может дождаться снижения ставок ЦБ. Впрочем, регулятор продолжает увеличивать дюрацию выданных системе денег, проводя квартальные аукционы под залог нерыночных активов под плавающую ставку. Это продолжит оказывать давление на 3-6 месячные ставки денежного рынка, которые имеют потенциал к снижению.
 
Снизить ключевую ставку ЦБ мешает высокая инфляция. К сожалению, ожидании продолжения замедления роста цен в октябре не оправдались. Традиционно инфляция носит немонетарный характер, но это и не новость. В октябре неожиданно начался рост цен на продукты питания на фоне удорожания цен на плодовоовощную продукцию. Это отчасти идет вразрез с сезонностью, ведь как правило рост цен на овощи и фрукты начинается только в конце ноября. Это негативный сигнал с точки зрения перспектив снижения ставки ЦБ в ближайшие месяцы.
 
ЦБ в прошедшую пятницу закономерно оставил ставки на прежнем уровне, несмотря на то, что реальный сектор ждет смягчения монетарной политики, что необходимо в условиях падения капитальных инвестиций. Последние являются основным тормозом для роста экономики.
 
Рост ВВП замедлился в 3-м квартале до 1.2%. Главный драйвер роста, потребление домохозяйств, пока не дает повода думать о стагнации или рецессии в экономики. Но рост реального потребления не может продолжаться прежними темпами долгое время. Розничные продажи уже сейчас показывают спад темпов роста, даже несмотря на уверенный роста реальной заработной платы. Это может говорить о том, что уверенность потребителей в завтрашнем дне пошатнулась, а значит может вырасти уровень сбережения. Это в свою очередь ударит по потреблению и без восстановления инвестиционной активности рецессионный сценарий для России станет не таким уж маловероятным.
 
ЦБ оценивает эти риски вполне адекватно, но пока инфляция не войдет в целевой коридор 5%-6% (для 2013 года), снижения ставки скорее всего не будет.
 
По нашим оценкам инфляция вполне может уйти ниже 6% в начале 2014 года. Пока же ЦБ продолжит закачивать в систему 3-6-месячные деньги. К началу 2014 года банки будут располагать около 1 трл. рублей под плавающую ставку, что позволит ЦБ иметь большее влияние на рынок, изменяя ключевую ставку. Не исключено, что регулятор помимо инфляции также ждет, когда рынок «подсядет на иглу» 3-6-месячных аукционов.
 
Резюме
 
Мы ждем снижение ключевой ставки ЦБ в начале 2014 года. 3-месячные ставки, несмотря на рост сентябре-октябре, сохраняют потенциал к снижению.

 



© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Июль 2020
пн вт ср чт пт сб вс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Август 2020
пн вт ср чт пт сб вс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
Сентябрь 2020
пн вт ср чт пт сб вс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
282930