Здравствуйте, !
Сегодня 24 июля 2019 года, среда , 08:27:19 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: welcome@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1276,56 Мб информации:

  • 539582 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 
Rambler's Top100
Я принимаю Яндекс.Деньги

Кто на свете всех умнее?

 
Иван Рогожкин
К чему ведут расчёт на коллективный разум участников рынка и попытки его перехитрить
18.08.2018

В Соединённых Штатах многие люди владеют акциями компаний. А как может быть иначе на родине первого и самого известного в мире биржевого индекса – Доу Джонса? США также считаются родиной финансовой аналитики – профессии, помогающей людям и организациям советами в инвестициях на фондовых и товарных рынках.

«Рынок знает всё»

Давно замечено, что мало какие финансовые аналитики и портфельные управляющие способны устойчиво «опережать» бычий рынок, то есть много лет подряд поддерживать такой состав инвестиционного портфеля, чтобы его стоимость прирастала быстрее, чем растёт широкий биржевой индекс (например, S&P 500). Некоторые уникумы ухитряются показать превосходные результаты два-три года подряд, но потом допускают досадные сбои.

Обычно эффективность фондового рынка объясняют коллективным разумом – миллионы игроков располагают большими интеллектуальными ресурсами и объёмами информации, чем любой отдельный аналитик, даже самый талантливый и усердный. А почему бы инвестору не использовать этот великолепный коллективный разум?

Чудодейственное средство

В начале текущего десятилетия эта идея, как говорится, начала овладевать массами – распространились индексные инвестиционные фонды. Подобный фонд устроен весьма просто: поступающие деньги распределяются таким образом, чтобы точно повторить структуру отслеживаемого им фондового индекса, скажем, S&P 500. Менеджеру индексного инвестфонда думать не нужно: получив от инвесторов, например, 100 млн долл., он должен купить на них все 500 акций индекса S&P 500 пропорционально капитализации соответствующих компаний.


Кумулятивный приток денег в фонды акций, трлн долл.
Пассивные инвестиции, включая вложения в индексные фонды,
намного опережают инвестиции активные

Инвестор, который вложил свои кровные в индексный фонд на растущем рынке, мог спать спокойно, не беспокоясь о том, что аналитик его подведёт, – «рынок умнее любого менеджера». Финансовые результаты действительно получались хорошие, но с 2015 г. начали обнаруживаться неприятные побочные эффекты. Подобно рыбьим стаям, инвесторы огромными косяками пошли в индексные фонды, и они распространились настолько широко, что сорок тысяч американских финансовых аналитиков потеряли свою работу – остались невостребованными. Хуже того, в системе обнаружилась положительная обратная связь. Чем больше поднимались в цене отдельные акции, тем большая доля свежих денег инвесторов шла на покупку этих акций. Получился самоподдерживающийся рост. Неудивительно, что где-то с 2016 г. львиную долю прироста индексов обеспечивали акции всего пяти компаний: Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google (FAANG). На рынках надулся новый высокотехнологичный пузырь

За что боролись…

В результате бездумного инвестирования коэффициенты «цена/прибыль» для названных акций дошли до фантастических уровней. Например, у Netflix под конец 2017 г. этот показатель достиг значения 318, хотя нормальным считается 15, у Amazon он превысил 370, у Facebook – 32. Благоразумный инвестор не станет вкладываться в компанию, которая будет возвращать деньги 30 лет, тем более – свыше 300 лет. Но чисто механистический подход заставлял управляющих индексными фондами игнорировать тревожные ценовые сигналы. Был нарушен и важный рыночный принцип – названные компании перестали конкурировать за деньги инвесторов. Как следствие, сами фондовые индексы оказались чрезмерно завышенными. Инвесторы попали в западню.


Акции FAANG – локомотивы фондового рынка!

В принципе, индексный фонд представляет собой дериватив (производный финансовый инструмент), стоимость которого должна определяться ценой акций, которые он отслеживает. Однако отмеченные выше эффекты привели к тому, что на фондовых рынках в Штатах всё перевернулось вверх дном: теперь величина биржевых индексов определяется ценой деривативов.

Как видите, вера в коллективный разум рынка обернулась оглушительным фиаско. Инвесторы в своём большинстве отказались от услуг аналитиков и сами отстранились от интеллектуальной работы, а потому «всезнающий» фондовый рынок вдруг оказался крайне несведующим.

Чья справедливость лучше?

У нас в стране ситуация выглядит с точностью до наоборот. Веры в коллективный разум свободного рынка нет и в помине, притом правительственные чиновники и регуляторы убеждены, что они сами смогут детально разобраться и отрегулировать сложнейшую ситуацию в электроэнергетике.

26 июня 2018 г. вице-премьер Дмитрий Козак провёл совещание на тему ликвидации перекрёстного субсидирования на энергорынках.

Не секрет, что в нашей стране под лозунгом социальной справедливости уже много лет нарушается рыночная справедливость – затраты на покупку электроэнергии перекладываются с одной категории потребителей на другую. Тарифы для населения во многих местах ниже реальных затрат на производство и передачу электроэнергии. Разницу оплачивают промышленность, торговля, бюджетные учреждения и т. д. По данным Минэнерго, в 2012 г. объём перекрёстного субсидирования составлял 220 млрд руб., в 2017-м – 368 млрд руб., прогноз на 2022 г. – 417 млрд руб.

Выйти из игры

Реакция игроков рынка на неуклонный рост перекрёстки вполне предсказуема и естественна. Крупные потребители, стремясь снизить свои расходы на энергообеспечение, отключаются от распределительных сетей и переходят на прямое подсоединение к магистральным сетям. Кроме того, крупные промышленные потребители строят и вводят в эксплуатацию собственные генерирующие объекты, снижая потребление энергии из Единой сети. Доля перекрёстки, приходящаяся на остальных потребителей, от этого только увеличивается. Продолжение заметки читайте на с. 8 здесь.


 
0

 

 
Анонсы
Реплика: Великая миссия «Фейсбука»
Выставки:
Новости

 Все новости за сегодня
 Архив новостей

 Поиск:
  

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2019, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Кто на свете всех умнее?

Иван Рогожкин
К чему ведут расчёт на коллективный разум участников рынка и попытки его перехитрить
18.08.2018

В Соединённых Штатах многие люди владеют акциями компаний. А как может быть иначе на родине первого и самого известного в мире биржевого индекса – Доу Джонса? США также считаются родиной финансовой аналитики – профессии, помогающей людям и организациям советами в инвестициях на фондовых и товарных рынках.

«Рынок знает всё»

Давно замечено, что мало какие финансовые аналитики и портфельные управляющие способны устойчиво «опережать» бычий рынок, то есть много лет подряд поддерживать такой состав инвестиционного портфеля, чтобы его стоимость прирастала быстрее, чем растёт широкий биржевой индекс (например, S&P 500). Некоторые уникумы ухитряются показать превосходные результаты два-три года подряд, но потом допускают досадные сбои.

Обычно эффективность фондового рынка объясняют коллективным разумом – миллионы игроков располагают большими интеллектуальными ресурсами и объёмами информации, чем любой отдельный аналитик, даже самый талантливый и усердный. А почему бы инвестору не использовать этот великолепный коллективный разум?

Чудодейственное средство

В начале текущего десятилетия эта идея, как говорится, начала овладевать массами – распространились индексные инвестиционные фонды. Подобный фонд устроен весьма просто: поступающие деньги распределяются таким образом, чтобы точно повторить структуру отслеживаемого им фондового индекса, скажем, S&P 500. Менеджеру индексного инвестфонда думать не нужно: получив от инвесторов, например, 100 млн долл., он должен купить на них все 500 акций индекса S&P 500 пропорционально капитализации соответствующих компаний.


Кумулятивный приток денег в фонды акций, трлн долл.
Пассивные инвестиции, включая вложения в индексные фонды,
намного опережают инвестиции активные

Инвестор, который вложил свои кровные в индексный фонд на растущем рынке, мог спать спокойно, не беспокоясь о том, что аналитик его подведёт, – «рынок умнее любого менеджера». Финансовые результаты действительно получались хорошие, но с 2015 г. начали обнаруживаться неприятные побочные эффекты. Подобно рыбьим стаям, инвесторы огромными косяками пошли в индексные фонды, и они распространились настолько широко, что сорок тысяч американских финансовых аналитиков потеряли свою работу – остались невостребованными. Хуже того, в системе обнаружилась положительная обратная связь. Чем больше поднимались в цене отдельные акции, тем большая доля свежих денег инвесторов шла на покупку этих акций. Получился самоподдерживающийся рост. Неудивительно, что где-то с 2016 г. львиную долю прироста индексов обеспечивали акции всего пяти компаний: Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google (FAANG). На рынках надулся новый высокотехнологичный пузырь

За что боролись…

В результате бездумного инвестирования коэффициенты «цена/прибыль» для названных акций дошли до фантастических уровней. Например, у Netflix под конец 2017 г. этот показатель достиг значения 318, хотя нормальным считается 15, у Amazon он превысил 370, у Facebook – 32. Благоразумный инвестор не станет вкладываться в компанию, которая будет возвращать деньги 30 лет, тем более – свыше 300 лет. Но чисто механистический подход заставлял управляющих индексными фондами игнорировать тревожные ценовые сигналы. Был нарушен и важный рыночный принцип – названные компании перестали конкурировать за деньги инвесторов. Как следствие, сами фондовые индексы оказались чрезмерно завышенными. Инвесторы попали в западню.


Акции FAANG – локомотивы фондового рынка!

В принципе, индексный фонд представляет собой дериватив (производный финансовый инструмент), стоимость которого должна определяться ценой акций, которые он отслеживает. Однако отмеченные выше эффекты привели к тому, что на фондовых рынках в Штатах всё перевернулось вверх дном: теперь величина биржевых индексов определяется ценой деривативов.

Как видите, вера в коллективный разум рынка обернулась оглушительным фиаско. Инвесторы в своём большинстве отказались от услуг аналитиков и сами отстранились от интеллектуальной работы, а потому «всезнающий» фондовый рынок вдруг оказался крайне несведующим.

Чья справедливость лучше?

У нас в стране ситуация выглядит с точностью до наоборот. Веры в коллективный разум свободного рынка нет и в помине, притом правительственные чиновники и регуляторы убеждены, что они сами смогут детально разобраться и отрегулировать сложнейшую ситуацию в электроэнергетике.

26 июня 2018 г. вице-премьер Дмитрий Козак провёл совещание на тему ликвидации перекрёстного субсидирования на энергорынках.

Не секрет, что в нашей стране под лозунгом социальной справедливости уже много лет нарушается рыночная справедливость – затраты на покупку электроэнергии перекладываются с одной категории потребителей на другую. Тарифы для населения во многих местах ниже реальных затрат на производство и передачу электроэнергии. Разницу оплачивают промышленность, торговля, бюджетные учреждения и т. д. По данным Минэнерго, в 2012 г. объём перекрёстного субсидирования составлял 220 млрд руб., в 2017-м – 368 млрд руб., прогноз на 2022 г. – 417 млрд руб.

Выйти из игры

Реакция игроков рынка на неуклонный рост перекрёстки вполне предсказуема и естественна. Крупные потребители, стремясь снизить свои расходы на энергообеспечение, отключаются от распределительных сетей и переходят на прямое подсоединение к магистральным сетям. Кроме того, крупные промышленные потребители строят и вводят в эксплуатацию собственные генерирующие объекты, снижая потребление энергии из Единой сети. Доля перекрёстки, приходящаяся на остальных потребителей, от этого только увеличивается. Продолжение заметки читайте на с. 8 здесь.



© 1998 — 2019, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Май 2019
пн вт ср чт пт сб вс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Июнь 2019
пн вт ср чт пт сб вс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
       
Июль 2019
пн вт ср чт пт сб вс
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031