Вы не авторизованы...
Вход на сайт
Сегодня 25 сентября 2018 года, вторник , 04:42:28 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: nr@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1278.37 Мб информации:

  • 540509 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 

Кто на свете всех умнее?

 
Иван Рогожкин
К чему ведут расчёт на коллективный разум участников рынка и попытки его перехитрить
18.08.2018

В Соединённых Штатах многие люди владеют акциями компаний. А как может быть иначе на родине первого и самого известного в мире биржевого индекса – Доу Джонса? США также считаются родиной финансовой аналитики – профессии, помогающей людям и организациям советами в инвестициях на фондовых и товарных рынках.

«Рынок знает всё»

Давно замечено, что мало какие финансовые аналитики и портфельные управляющие способны устойчиво «опережать» бычий рынок, то есть много лет подряд поддерживать такой состав инвестиционного портфеля, чтобы его стоимость прирастала быстрее, чем растёт широкий биржевой индекс (например, S&P 500). Некоторые уникумы ухитряются показать превосходные результаты два-три года подряд, но потом допускают досадные сбои.

Обычно эффективность фондового рынка объясняют коллективным разумом – миллионы игроков располагают большими интеллектуальными ресурсами и объёмами информации, чем любой отдельный аналитик, даже самый талантливый и усердный. А почему бы инвестору не использовать этот великолепный коллективный разум?

Чудодейственное средство

В начале текущего десятилетия эта идея, как говорится, начала овладевать массами – распространились индексные инвестиционные фонды. Подобный фонд устроен весьма просто: поступающие деньги распределяются таким образом, чтобы точно повторить структуру отслеживаемого им фондового индекса, скажем, S&P 500. Менеджеру индексного инвестфонда думать не нужно: получив от инвесторов, например, 100 млн долл., он должен купить на них все 500 акций индекса S&P 500 пропорционально капитализации соответствующих компаний.


Кумулятивный приток денег в фонды акций, трлн долл.
Пассивные инвестиции, включая вложения в индексные фонды,
намного опережают инвестиции активные

Инвестор, который вложил свои кровные в индексный фонд на растущем рынке, мог спать спокойно, не беспокоясь о том, что аналитик его подведёт, – «рынок умнее любого менеджера». Финансовые результаты действительно получались хорошие, но с 2015 г. начали обнаруживаться неприятные побочные эффекты. Подобно рыбьим стаям, инвесторы огромными косяками пошли в индексные фонды, и они распространились настолько широко, что сорок тысяч американских финансовых аналитиков потеряли свою работу – остались невостребованными. Хуже того, в системе обнаружилась положительная обратная связь. Чем больше поднимались в цене отдельные акции, тем большая доля свежих денег инвесторов шла на покупку этих акций. Получился самоподдерживающийся рост. Неудивительно, что где-то с 2016 г. львиную долю прироста индексов обеспечивали акции всего пяти компаний: Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google (FAANG). На рынках надулся новый высокотехнологичный пузырь

За что боролись…

В результате бездумного инвестирования коэффициенты «цена/прибыль» для названных акций дошли до фантастических уровней. Например, у Netflix под конец 2017 г. этот показатель достиг значения 318, хотя нормальным считается 15, у Amazon он превысил 370, у Facebook – 32. Благоразумный инвестор не станет вкладываться в компанию, которая будет возвращать деньги 30 лет, тем более – свыше 300 лет. Но чисто механистический подход заставлял управляющих индексными фондами игнорировать тревожные ценовые сигналы. Был нарушен и важный рыночный принцип – названные компании перестали конкурировать за деньги инвесторов. Как следствие, сами фондовые индексы оказались чрезмерно завышенными. Инвесторы попали в западню.


Акции FAANG – локомотивы фондового рынка!

В принципе, индексный фонд представляет собой дериватив (производный финансовый инструмент), стоимость которого должна определяться ценой акций, которые он отслеживает. Однако отмеченные выше эффекты привели к тому, что на фондовых рынках в Штатах всё перевернулось вверх дном: теперь величина биржевых индексов определяется ценой деривативов.

Как видите, вера в коллективный разум рынка обернулась оглушительным фиаско. Инвесторы в своём большинстве отказались от услуг аналитиков и сами отстранились от интеллектуальной работы, а потому «всезнающий» фондовый рынок вдруг оказался крайне несведующим.

Чья справедливость лучше?

У нас в стране ситуация выглядит с точностью до наоборот. Веры в коллективный разум свободного рынка нет и в помине, притом правительственные чиновники и регуляторы убеждены, что они сами смогут детально разобраться и отрегулировать сложнейшую ситуацию в электроэнергетике.

26 июня 2018 г. вице-премьер Дмитрий Козак провёл совещание на тему ликвидации перекрёстного субсидирования на энергорынках.

Не секрет, что в нашей стране под лозунгом социальной справедливости уже много лет нарушается рыночная справедливость – затраты на покупку электроэнергии перекладываются с одной категории потребителей на другую. Тарифы для населения во многих местах ниже реальных затрат на производство и передачу электроэнергии. Разницу оплачивают промышленность, торговля, бюджетные учреждения и т. д. По данным Минэнерго, в 2012 г. объём перекрёстного субсидирования составлял 220 млрд руб., в 2017-м – 368 млрд руб., прогноз на 2022 г. – 417 млрд руб.

Выйти из игры

Реакция игроков рынка на неуклонный рост перекрёстки вполне предсказуема и естественна. Крупные потребители, стремясь снизить свои расходы на энергообеспечение, отключаются от распределительных сетей и переходят на прямое подсоединение к магистральным сетям. Кроме того, крупные промышленные потребители строят и вводят в эксплуатацию собственные генерирующие объекты, снижая потребление энергии из Единой сети. Доля перекрёстки, приходящаяся на остальных потребителей, от этого только увеличивается. Продолжение заметки читайте на с. 8 здесь.


 
0

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2018, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Кто на свете всех умнее?

Иван Рогожкин
К чему ведут расчёт на коллективный разум участников рынка и попытки его перехитрить
18.08.2018

В Соединённых Штатах многие люди владеют акциями компаний. А как может быть иначе на родине первого и самого известного в мире биржевого индекса – Доу Джонса? США также считаются родиной финансовой аналитики – профессии, помогающей людям и организациям советами в инвестициях на фондовых и товарных рынках.

«Рынок знает всё»

Давно замечено, что мало какие финансовые аналитики и портфельные управляющие способны устойчиво «опережать» бычий рынок, то есть много лет подряд поддерживать такой состав инвестиционного портфеля, чтобы его стоимость прирастала быстрее, чем растёт широкий биржевой индекс (например, S&P 500). Некоторые уникумы ухитряются показать превосходные результаты два-три года подряд, но потом допускают досадные сбои.

Обычно эффективность фондового рынка объясняют коллективным разумом – миллионы игроков располагают большими интеллектуальными ресурсами и объёмами информации, чем любой отдельный аналитик, даже самый талантливый и усердный. А почему бы инвестору не использовать этот великолепный коллективный разум?

Чудодейственное средство

В начале текущего десятилетия эта идея, как говорится, начала овладевать массами – распространились индексные инвестиционные фонды. Подобный фонд устроен весьма просто: поступающие деньги распределяются таким образом, чтобы точно повторить структуру отслеживаемого им фондового индекса, скажем, S&P 500. Менеджеру индексного инвестфонда думать не нужно: получив от инвесторов, например, 100 млн долл., он должен купить на них все 500 акций индекса S&P 500 пропорционально капитализации соответствующих компаний.


Кумулятивный приток денег в фонды акций, трлн долл.
Пассивные инвестиции, включая вложения в индексные фонды,
намного опережают инвестиции активные

Инвестор, который вложил свои кровные в индексный фонд на растущем рынке, мог спать спокойно, не беспокоясь о том, что аналитик его подведёт, – «рынок умнее любого менеджера». Финансовые результаты действительно получались хорошие, но с 2015 г. начали обнаруживаться неприятные побочные эффекты. Подобно рыбьим стаям, инвесторы огромными косяками пошли в индексные фонды, и они распространились настолько широко, что сорок тысяч американских финансовых аналитиков потеряли свою работу – остались невостребованными. Хуже того, в системе обнаружилась положительная обратная связь. Чем больше поднимались в цене отдельные акции, тем большая доля свежих денег инвесторов шла на покупку этих акций. Получился самоподдерживающийся рост. Неудивительно, что где-то с 2016 г. львиную долю прироста индексов обеспечивали акции всего пяти компаний: Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google (FAANG). На рынках надулся новый высокотехнологичный пузырь

За что боролись…

В результате бездумного инвестирования коэффициенты «цена/прибыль» для названных акций дошли до фантастических уровней. Например, у Netflix под конец 2017 г. этот показатель достиг значения 318, хотя нормальным считается 15, у Amazon он превысил 370, у Facebook – 32. Благоразумный инвестор не станет вкладываться в компанию, которая будет возвращать деньги 30 лет, тем более – свыше 300 лет. Но чисто механистический подход заставлял управляющих индексными фондами игнорировать тревожные ценовые сигналы. Был нарушен и важный рыночный принцип – названные компании перестали конкурировать за деньги инвесторов. Как следствие, сами фондовые индексы оказались чрезмерно завышенными. Инвесторы попали в западню.


Акции FAANG – локомотивы фондового рынка!

В принципе, индексный фонд представляет собой дериватив (производный финансовый инструмент), стоимость которого должна определяться ценой акций, которые он отслеживает. Однако отмеченные выше эффекты привели к тому, что на фондовых рынках в Штатах всё перевернулось вверх дном: теперь величина биржевых индексов определяется ценой деривативов.

Как видите, вера в коллективный разум рынка обернулась оглушительным фиаско. Инвесторы в своём большинстве отказались от услуг аналитиков и сами отстранились от интеллектуальной работы, а потому «всезнающий» фондовый рынок вдруг оказался крайне несведующим.

Чья справедливость лучше?

У нас в стране ситуация выглядит с точностью до наоборот. Веры в коллективный разум свободного рынка нет и в помине, притом правительственные чиновники и регуляторы убеждены, что они сами смогут детально разобраться и отрегулировать сложнейшую ситуацию в электроэнергетике.

26 июня 2018 г. вице-премьер Дмитрий Козак провёл совещание на тему ликвидации перекрёстного субсидирования на энергорынках.

Не секрет, что в нашей стране под лозунгом социальной справедливости уже много лет нарушается рыночная справедливость – затраты на покупку электроэнергии перекладываются с одной категории потребителей на другую. Тарифы для населения во многих местах ниже реальных затрат на производство и передачу электроэнергии. Разницу оплачивают промышленность, торговля, бюджетные учреждения и т. д. По данным Минэнерго, в 2012 г. объём перекрёстного субсидирования составлял 220 млрд руб., в 2017-м – 368 млрд руб., прогноз на 2022 г. – 417 млрд руб.

Выйти из игры

Реакция игроков рынка на неуклонный рост перекрёстки вполне предсказуема и естественна. Крупные потребители, стремясь снизить свои расходы на энергообеспечение, отключаются от распределительных сетей и переходят на прямое подсоединение к магистральным сетям. Кроме того, крупные промышленные потребители строят и вводят в эксплуатацию собственные генерирующие объекты, снижая потребление энергии из Единой сети. Доля перекрёстки, приходящаяся на остальных потребителей, от этого только увеличивается. Продолжение заметки читайте на с. 8 здесь.



© 1998 — 2018, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Добро пожаловать на информационно-аналитический портал "Нефть России".
 
Для того, чтобы воспользоваться услугами портала, необходимо авторизоваться или пройти несложную процедуру регистрации. Если вы забыли свой пароль - создайте новый.
 
АВТОРИЗАЦИЯ
 
Введите Ваш логин:

 
Введите Ваш пароль: