Здравствуйте, !
Сегодня 19 сентября 2020 года, суббота , 12:10:06 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: welcome@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1279,22 Мб информации:

  • 540946 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 

Сырьевой бык на водопое

 
Иван Рогожкин
02.10.2008

Сегодня мировую финансовую систему трясёт так, что инвесторы беспокоятся уже не о прибыли, а о сохранении основного капитала. Вообще во времена финансовой нестабильности внимание инвесторов традиционно обращается к сырьевым товарам и самым «твёрдым» валютам – золоту и серебру. Не трогая перспектив драгметаллов (это тема для отдельной статьи), отметим, что уверенности в дальнейшем росте стоимости сырья у публики сегодня нет, поскольку ситуация осложняется угрозой экономического спада параллельно во всех промышленно развитых и даже развивающихся странах мира, в результате которого, кстати, вывод капиталов в зарубежные райские сады кажется делом малоперспективным. Что еще хуже, надёжные облигации Казначейства США, традиционно привлекающие капиталы в периоды фондового спада, сегодня дают настолько низкую доходность, что не компенсируют даже инфляции. При официальном уровне инфляции 5—12% (в зависимости от страны) доходность американских государственных облигаций не превышает 4,3%. Держатели этих облигаций обрекают себя на участь добровольных мучеников. В целом картина получается печальная.



www.financialcryptography.com

Для лучшего ориентирования в сложных ситуациях полезно расширить горизонт видения – как по времени, так и по глубине понимания происходящих процессов. И тогда, возможно, в темноте забрезжит свет. Позвольте, дорогие читатели портала «Нефть России», напомнить вам, где мы едем в долгосрочном плане.

Как мы уже писали 28 августа 2008 г. в реплике «Снимая кредитные ходули», в мировой финансовой системе идёт сокращение кредитного плеча. Именно этот процесс приводит к испарению капиталов на фондовом рынке, острой нехватке ликвидности (она востребована для возврата долгов) и серийному банкротству финансовых учреждений. И коль скоро кредитное плечо во всём мире нарастало с 1945 г. по 2006 г., то есть свыше 60 лет подряд, ждать скорого окончания процесса его сокращения не приходится.

Видение перспектив сырьевого рынка тем временем оказалось затуманено изменением в методике подсчёта самого распространённого сырьевого индикатора – индекса CRB (Commodity Research Bureau). Этот индекс, составленный из стоимости почти двух десятков компонентов, летом 2005 г. был радикально пересмотрен.

Немного отвлекаясь, отметим, что регулярный пересмотр индексов для приведения к современным условиям – вещь, несомненно, необходимая. Например, первоначальный индекс CRB, введённый в 1957 г., содержал такой сырьевой товар, как свиной жир. Когда свиной жир потерял промышленное значение, он был исключен из рассмотрения. Всего за всю историю CRB произошло 10 ревизий его состава и методик расчёта. Последние изменения удачно отобразил на диаграммах Адам Гамильтон, редактор бюллетеня для спекулятивных инвесторов ZEAL Speculation and Investment (www.zealllc.com).


Обратите внимание, что в обновлённом индексе три компонента были добавлены, один исключён (серебро) и, кроме того, была резко увеличена доля нефти и нефтепродуктов. Если до этого все 17 составляющих CRB обладали одинаковым весом, из-за чего сырая нефть и апельсиновый сок получали равное значение, то сегодня нефть имеет вес 23%. Согласитесь, что это гораздо лучше отражает реалии сегодняшнего дня. Помимо состава индекса изменился и способ математической обработки – вместо геометрического усреднения, сглаживающего резкие колебания, было введено арифметическое. Так что ждите волатильности, господа!

Не умаляя важности работы, проделанной статистиками для более адекватного отражения в CRB сегодняшней экономической реальности, отметим, что их усилия сослужили сырьевым инвесторам медвежью услугу. На следующем графике наложены индекс CRB (синий) и индекс CCI (Continuous Commodity Index, красный). CCI – это CRB в его предыдущем варианте, девятой реинкарнации.


Как видите, к осени 2006 г. синий и красный графики заметно разошлись. Инвесторы, ориентирующиеся лишь на CRB и использующие инструментарий технического анализа, были крайне разочарованы – четырёхлетний бычий тренд для них оказался серьёзно надломлен. А сам сырьевой бык, в представлении индивидов с наиболее богатым воображением, наверное, истекает кровью от смертельных ран.

Однако те пытливые исследователи рынка, которые отслеживают поведение прежнего индекса CRB, не теряют оптимизма. Для них сегодняшняя коррекция, хоть и является самой брутальной с 2002 г., тем не менее, пока не ломает общего долговременного бычьего тренда в сфере сырьевых товаров. Для них сырьевой бык как бы взял передышку, возможно, спустился к реке на водопой.

Следующее соображение, которым мы хотели бы поделиться с вами, дорогой читатель, касается массового восприятия. Вспомните конец 1990-х. Ни СМИ, ни аналитики не говорили тогда, что в высокотехнологичном секторе надулся пузырь. Лишь один Уоррен Баффет отказывался инвестировать в «доткомы», что воспринималось публикой как чудачество старого богача. На пике ипотечного бума в 2005 г. пресса и аналитики тоже молчали о том, что в сфере недвижимости надулся пузырь. Это выяснилось постфактум. Однако каждый раз, когда сырьевые товары испытывали хоть малейшую коррекцию (красные кружки на графике), раздавались предсказания о скором сдувании сырьевого пузыря. Громче всего они звучат сейчас, что ещё более укрепляет нас в уверенности, что никакого пузыря нет, а сырьевой бык жив и здоров.

Пузыри на рынке, то есть случаи искусственного завышения спроса, обычно сопровождаются избытком предложения соответствующих товаров. Однако если вы начнёте исследовать состояние складских запасов (металлов, нефти, бензина, сельхозпродукции, не важно чего), вы обнаружите, что они не особо «пузырятся». Например, сегодня на складах Лондонской биржи металлов хранится около 200 тыс. т меди, а до 2003 г. её было свыше 600 тыс. т. Более того, инфраструктура промышленности и транспорта во многих странах объективно находится в плачевном состоянии. Гигантские проекты по её восстановлению, от которых никуда не деться, подстегнут спрос на сырьевые товары настолько, что его не собьёт никакая мировая рецессия. Между прочим, по канонам Австрийской экономической школы, рецессия – это и есть время для жадных до сырья капитальных инвестиций. И если их не делать, последующего роста экономики не жди. А потому сырьевой бык не только жив и здоров, но ещё и набирается сил!

В деле оценки скорости «испарения» денежной массы и её влияния на цены сырьевых товаров важно опять-таки правильно увидеть долговременную перспективу. И если центральные банки ухитряются накачивать в финансовую систему свыше триллиона (!) долларов за неделю, перетекание денег на сырьевые рынки – лишь вопрос времени. Потому, что дефицит ликвидности в западной финансовой системе – это не причина, а лишь симптом болезни, которая называется повальной несостоятельностью банков.


 
0

 

 
Анонсы
Реплика: Гениальный план
Выставки:
Новости

 Архив новостей

 Поиск:
  

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Сырьевой бык на водопое

Иван Рогожкин
02.10.2008

Сегодня мировую финансовую систему трясёт так, что инвесторы беспокоятся уже не о прибыли, а о сохранении основного капитала. Вообще во времена финансовой нестабильности внимание инвесторов традиционно обращается к сырьевым товарам и самым «твёрдым» валютам – золоту и серебру. Не трогая перспектив драгметаллов (это тема для отдельной статьи), отметим, что уверенности в дальнейшем росте стоимости сырья у публики сегодня нет, поскольку ситуация осложняется угрозой экономического спада параллельно во всех промышленно развитых и даже развивающихся странах мира, в результате которого, кстати, вывод капиталов в зарубежные райские сады кажется делом малоперспективным. Что еще хуже, надёжные облигации Казначейства США, традиционно привлекающие капиталы в периоды фондового спада, сегодня дают настолько низкую доходность, что не компенсируют даже инфляции. При официальном уровне инфляции 5—12% (в зависимости от страны) доходность американских государственных облигаций не превышает 4,3%. Держатели этих облигаций обрекают себя на участь добровольных мучеников. В целом картина получается печальная.



www.financialcryptography.com

Для лучшего ориентирования в сложных ситуациях полезно расширить горизонт видения – как по времени, так и по глубине понимания происходящих процессов. И тогда, возможно, в темноте забрезжит свет. Позвольте, дорогие читатели портала «Нефть России», напомнить вам, где мы едем в долгосрочном плане.

Как мы уже писали 28 августа 2008 г. в реплике «Снимая кредитные ходули», в мировой финансовой системе идёт сокращение кредитного плеча. Именно этот процесс приводит к испарению капиталов на фондовом рынке, острой нехватке ликвидности (она востребована для возврата долгов) и серийному банкротству финансовых учреждений. И коль скоро кредитное плечо во всём мире нарастало с 1945 г. по 2006 г., то есть свыше 60 лет подряд, ждать скорого окончания процесса его сокращения не приходится.

Видение перспектив сырьевого рынка тем временем оказалось затуманено изменением в методике подсчёта самого распространённого сырьевого индикатора – индекса CRB (Commodity Research Bureau). Этот индекс, составленный из стоимости почти двух десятков компонентов, летом 2005 г. был радикально пересмотрен.

Немного отвлекаясь, отметим, что регулярный пересмотр индексов для приведения к современным условиям – вещь, несомненно, необходимая. Например, первоначальный индекс CRB, введённый в 1957 г., содержал такой сырьевой товар, как свиной жир. Когда свиной жир потерял промышленное значение, он был исключен из рассмотрения. Всего за всю историю CRB произошло 10 ревизий его состава и методик расчёта. Последние изменения удачно отобразил на диаграммах Адам Гамильтон, редактор бюллетеня для спекулятивных инвесторов ZEAL Speculation and Investment (www.zealllc.com).


Обратите внимание, что в обновлённом индексе три компонента были добавлены, один исключён (серебро) и, кроме того, была резко увеличена доля нефти и нефтепродуктов. Если до этого все 17 составляющих CRB обладали одинаковым весом, из-за чего сырая нефть и апельсиновый сок получали равное значение, то сегодня нефть имеет вес 23%. Согласитесь, что это гораздо лучше отражает реалии сегодняшнего дня. Помимо состава индекса изменился и способ математической обработки – вместо геометрического усреднения, сглаживающего резкие колебания, было введено арифметическое. Так что ждите волатильности, господа!

Не умаляя важности работы, проделанной статистиками для более адекватного отражения в CRB сегодняшней экономической реальности, отметим, что их усилия сослужили сырьевым инвесторам медвежью услугу. На следующем графике наложены индекс CRB (синий) и индекс CCI (Continuous Commodity Index, красный). CCI – это CRB в его предыдущем варианте, девятой реинкарнации.


Как видите, к осени 2006 г. синий и красный графики заметно разошлись. Инвесторы, ориентирующиеся лишь на CRB и использующие инструментарий технического анализа, были крайне разочарованы – четырёхлетний бычий тренд для них оказался серьёзно надломлен. А сам сырьевой бык, в представлении индивидов с наиболее богатым воображением, наверное, истекает кровью от смертельных ран.

Однако те пытливые исследователи рынка, которые отслеживают поведение прежнего индекса CRB, не теряют оптимизма. Для них сегодняшняя коррекция, хоть и является самой брутальной с 2002 г., тем не менее, пока не ломает общего долговременного бычьего тренда в сфере сырьевых товаров. Для них сырьевой бык как бы взял передышку, возможно, спустился к реке на водопой.

Следующее соображение, которым мы хотели бы поделиться с вами, дорогой читатель, касается массового восприятия. Вспомните конец 1990-х. Ни СМИ, ни аналитики не говорили тогда, что в высокотехнологичном секторе надулся пузырь. Лишь один Уоррен Баффет отказывался инвестировать в «доткомы», что воспринималось публикой как чудачество старого богача. На пике ипотечного бума в 2005 г. пресса и аналитики тоже молчали о том, что в сфере недвижимости надулся пузырь. Это выяснилось постфактум. Однако каждый раз, когда сырьевые товары испытывали хоть малейшую коррекцию (красные кружки на графике), раздавались предсказания о скором сдувании сырьевого пузыря. Громче всего они звучат сейчас, что ещё более укрепляет нас в уверенности, что никакого пузыря нет, а сырьевой бык жив и здоров.

Пузыри на рынке, то есть случаи искусственного завышения спроса, обычно сопровождаются избытком предложения соответствующих товаров. Однако если вы начнёте исследовать состояние складских запасов (металлов, нефти, бензина, сельхозпродукции, не важно чего), вы обнаружите, что они не особо «пузырятся». Например, сегодня на складах Лондонской биржи металлов хранится около 200 тыс. т меди, а до 2003 г. её было свыше 600 тыс. т. Более того, инфраструктура промышленности и транспорта во многих странах объективно находится в плачевном состоянии. Гигантские проекты по её восстановлению, от которых никуда не деться, подстегнут спрос на сырьевые товары настолько, что его не собьёт никакая мировая рецессия. Между прочим, по канонам Австрийской экономической школы, рецессия – это и есть время для жадных до сырья капитальных инвестиций. И если их не делать, последующего роста экономики не жди. А потому сырьевой бык не только жив и здоров, но ещё и набирается сил!

В деле оценки скорости «испарения» денежной массы и её влияния на цены сырьевых товаров важно опять-таки правильно увидеть долговременную перспективу. И если центральные банки ухитряются накачивать в финансовую систему свыше триллиона (!) долларов за неделю, перетекание денег на сырьевые рынки – лишь вопрос времени. Потому, что дефицит ликвидности в западной финансовой системе – это не причина, а лишь симптом болезни, которая называется повальной несостоятельностью банков.



© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Июль 2020
пн вт ср чт пт сб вс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Август 2020
пн вт ср чт пт сб вс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
Сентябрь 2020
пн вт ср чт пт сб вс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
282930