Здравствуйте, !
Сегодня 19 сентября 2020 года, суббота , 12:28:39 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: welcome@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1279,22 Мб информации:

  • 540946 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 

Сброс сырьевого балласта

 
Иван Рогожкин
10.09.2008

Один из аргументов в пользу американского доллара звучит так: только американский рынок обеспечивает ликвидность, требуемую крупным финансовым учреждениям и центральным банкам для «парковки» своего капитала. Абсолютно справедливо. Именно этим, думаю, и объясняются неестественно низкие доходности облигаций Казначейства США, находящиеся ниже уровня инфляции. Центральным банкам стран-экспортёров просто более некуда поместить свои гигантские валютные резервы. Вот они и скупают американские бонды. Для Штатов такая ситуация весьма кстати: можно занимать сравнительно дёшево. Но помимо источника финансирования госрасходов и парковочной площадки для средств крупных финансовых институтов у рынка облигаций есть ещё крайне важная роль, которая редко попадает в поле зрения финансовых комментаторов.

Когда центральные банки накачивают кредитами финансовую систему, они далеко не всегда могут проконтролировать, в какой сектор экономики польются средства. Так, если деньги потекут на биржевой рынок, последствия будут благоприятными: акции компаний вырастут. Если, не дай бог, средства попадут в реальный сектор, тогда последствия окажутся неприятными: вырастут цены всевозможных товаров и услуг. Вот и думайте после этого, дорогие читатели, центробанки – это наши заклятые друзья или добрые враги?

Инфляция – это в своей основе монетарное явление. Рост денежной массы приводит к повышению цен, сокращение – к снижению. Конечно, цены зависят также от притока/производства реальных товаров и услуг. Ещё один важный фактор – скорость обращения денег. Если денежные агрегаты увеличатся, но скорость обращения упадёт, последствий в виде повышения цен не будет. Люди будут держаться за свои кровные наличные и безналичные, не спеша их тратить попусту.

Когда в 20-х годах прошлого века Веймарская Германия начала выплачивать военные репарации по условиям Версальского мирного договора путём тривиальной печати марок, рост цен поначалу снизился. Население увеличило свои сбережения, а потому начальный приток денег был компенсирован снижением их оборачиваемости. Цены не торопились, терпеливо ожидая своего часа. Их яростная месть проявилась несколькими годами позже, когда люди стали избавляться от стремительно обесценивающихся бумажек.

Из трёх перечисленных факторов, влияющих на уровень цен, государство непосредственно может регулировать только один – денежную массу. Обязавшись блюсти ценовую стабильность, центральный банк вынужден строго контролировать рост денежных агрегатов. Если вы, дорогой читатель, взглянете на графики денежных агрегатов, предоставляемые центральными банками различных стран, вы обнаружите, что они по всему миру растут с двузначной скоростью.

По данным ЦБ России, денежный агрегат М2, рассчитанный в национальном определении без учёта депозитов в иностранной валюте, за январь–июль 2008 г. увеличился на 7,1%. Можно предполагать, что по итогам года рост составит 14—15%. В других развивающихся странах ситуация схожая. Так, в Бразилии зафиксирован рост на уровне 32%, в Китае – 16%, Индии –20%. По развитым странам денежные агрегаты прибавляются медленнее, но и здесь они существенно обгоняют рост экономики.


Гигантские рынки государственных облигаций и других финансовых инструментов США служат буфером, поглощающим увеличение денежных агрегатов. Эта функция крайне важна. Финансовые рынки можно уподобить воздушному шару, к которому привязана корзина уровня жизни населения. Пока оболочка шара наполнена горячим воздухом, то есть избыточной денежной массой, шар бодро поднимает корзину ввысь. Если оболочка начнёт сдуваться от того, что деньги перетекут из финансовых рынков в реальный сектор, тяга уменьшится, а корзина потяжелеет: шар устремится вниз.

В рамках предлагаемой метафоры начавшееся в июле снижение цен на нефть, газ и сырьевые товары можно интерпретировать как искусственное облегчение корзины воздушного шара путём сброса балласта. Самое время! Оболочка финансовой индустрии порвана, через дыру выходит воздух, что выражается в нарастающих убытках банковских учреждений, которые на сегодня уже достигли 507 млрд долл. Справедливости ради отметим, что терпящим бедствие банкам удалось-таки привлечь 380 млрд долл. (в основном из Арабских стран), но общий баланс списаний и поступлений остаётся отрицательным. Именно поэтому ФРС США и ЕЦБ продолжают поддерживать кредитные и инвестиционные банки ликвидностью через механизмы учётного окна.

Снимаю шляпу перед кудесниками с Уолл-стрит! Летний «сброс балласта» был организован и исполнен просто гениально. Спровоцировав обвал цен в реальном секторе, Рабочая группа по финансовым рынкам сумела отпугнуть незадачливых инвесторов от вложений в сырьевые товары, вернула денежные потоки в финансовый сектор. (Подробнее о Рабочей группе по финансовым рынкам см. реплику «Так ли уж свободен свободный рынок?» от 28 февраля 2008 г. на портале «Нефть России».) И поскольку экономика США держится на финансовом секторе, американский доллар закономерно укрепился.

Более того, блестяще проведённая операция дала Федеральной Резервной Системе в руки козырного туза. Этот туз называется «угроза дефляции». Средства массовой информации уже объявили, что сырьевой пузырь лопнул, цены снижаются, а потому ФРС США со спокойной душой может ещё раз или два понизить учётные ставки ради стимулирования экономики и улучшения ликвидности.

Похороны сырьевого пузыря, однако, отмечать рано. Больно уж сегодняшняя ситуация похожа на то, что происходило в 1974—1975 гг. В середине семидесятых нефть, золото и другие сырьевые товары испытали жестокую продолжительную коррекцию, но она лишь стала прелюдией к последующему просто феноменальному росту.


Золото тогда уменьшилось в цене наполовину, но зато к 1980 г. взлетело в восемь раз! Если учесть инфляцию, окажется, что сегодня оно далеко не достигло прежнего пика. Более того, если посчитать в (изрядно обесцененных) долларах образца 2008 г., тогда для повторения былого рекорда жёлтый металл должен достигнуть отметки 2200!

После 1977 г. американские и международные инвесторы окончательно разочаровались в долговых финансовых инструментах, а потому начали массово переводить свои средства в реальные вещи. Экономика США провалилась в продолжительную рецессию, а ставки по государственным 10-летним облигациям взлетали почти до 15%.

Век глобализации принёс нам глобальную экономику и глобальные перекосы. И если история 33-летней давности повторится, тогда гиперинфляция у нас ещё впереди.


 
0

 

 
Анонсы
Реплика: Гениальный план
Выставки:
Новости

 Архив новостей

 Поиск:
  

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Сброс сырьевого балласта

Иван Рогожкин
10.09.2008

Один из аргументов в пользу американского доллара звучит так: только американский рынок обеспечивает ликвидность, требуемую крупным финансовым учреждениям и центральным банкам для «парковки» своего капитала. Абсолютно справедливо. Именно этим, думаю, и объясняются неестественно низкие доходности облигаций Казначейства США, находящиеся ниже уровня инфляции. Центральным банкам стран-экспортёров просто более некуда поместить свои гигантские валютные резервы. Вот они и скупают американские бонды. Для Штатов такая ситуация весьма кстати: можно занимать сравнительно дёшево. Но помимо источника финансирования госрасходов и парковочной площадки для средств крупных финансовых институтов у рынка облигаций есть ещё крайне важная роль, которая редко попадает в поле зрения финансовых комментаторов.

Когда центральные банки накачивают кредитами финансовую систему, они далеко не всегда могут проконтролировать, в какой сектор экономики польются средства. Так, если деньги потекут на биржевой рынок, последствия будут благоприятными: акции компаний вырастут. Если, не дай бог, средства попадут в реальный сектор, тогда последствия окажутся неприятными: вырастут цены всевозможных товаров и услуг. Вот и думайте после этого, дорогие читатели, центробанки – это наши заклятые друзья или добрые враги?

Инфляция – это в своей основе монетарное явление. Рост денежной массы приводит к повышению цен, сокращение – к снижению. Конечно, цены зависят также от притока/производства реальных товаров и услуг. Ещё один важный фактор – скорость обращения денег. Если денежные агрегаты увеличатся, но скорость обращения упадёт, последствий в виде повышения цен не будет. Люди будут держаться за свои кровные наличные и безналичные, не спеша их тратить попусту.

Когда в 20-х годах прошлого века Веймарская Германия начала выплачивать военные репарации по условиям Версальского мирного договора путём тривиальной печати марок, рост цен поначалу снизился. Население увеличило свои сбережения, а потому начальный приток денег был компенсирован снижением их оборачиваемости. Цены не торопились, терпеливо ожидая своего часа. Их яростная месть проявилась несколькими годами позже, когда люди стали избавляться от стремительно обесценивающихся бумажек.

Из трёх перечисленных факторов, влияющих на уровень цен, государство непосредственно может регулировать только один – денежную массу. Обязавшись блюсти ценовую стабильность, центральный банк вынужден строго контролировать рост денежных агрегатов. Если вы, дорогой читатель, взглянете на графики денежных агрегатов, предоставляемые центральными банками различных стран, вы обнаружите, что они по всему миру растут с двузначной скоростью.

По данным ЦБ России, денежный агрегат М2, рассчитанный в национальном определении без учёта депозитов в иностранной валюте, за январь–июль 2008 г. увеличился на 7,1%. Можно предполагать, что по итогам года рост составит 14—15%. В других развивающихся странах ситуация схожая. Так, в Бразилии зафиксирован рост на уровне 32%, в Китае – 16%, Индии –20%. По развитым странам денежные агрегаты прибавляются медленнее, но и здесь они существенно обгоняют рост экономики.


Гигантские рынки государственных облигаций и других финансовых инструментов США служат буфером, поглощающим увеличение денежных агрегатов. Эта функция крайне важна. Финансовые рынки можно уподобить воздушному шару, к которому привязана корзина уровня жизни населения. Пока оболочка шара наполнена горячим воздухом, то есть избыточной денежной массой, шар бодро поднимает корзину ввысь. Если оболочка начнёт сдуваться от того, что деньги перетекут из финансовых рынков в реальный сектор, тяга уменьшится, а корзина потяжелеет: шар устремится вниз.

В рамках предлагаемой метафоры начавшееся в июле снижение цен на нефть, газ и сырьевые товары можно интерпретировать как искусственное облегчение корзины воздушного шара путём сброса балласта. Самое время! Оболочка финансовой индустрии порвана, через дыру выходит воздух, что выражается в нарастающих убытках банковских учреждений, которые на сегодня уже достигли 507 млрд долл. Справедливости ради отметим, что терпящим бедствие банкам удалось-таки привлечь 380 млрд долл. (в основном из Арабских стран), но общий баланс списаний и поступлений остаётся отрицательным. Именно поэтому ФРС США и ЕЦБ продолжают поддерживать кредитные и инвестиционные банки ликвидностью через механизмы учётного окна.

Снимаю шляпу перед кудесниками с Уолл-стрит! Летний «сброс балласта» был организован и исполнен просто гениально. Спровоцировав обвал цен в реальном секторе, Рабочая группа по финансовым рынкам сумела отпугнуть незадачливых инвесторов от вложений в сырьевые товары, вернула денежные потоки в финансовый сектор. (Подробнее о Рабочей группе по финансовым рынкам см. реплику «Так ли уж свободен свободный рынок?» от 28 февраля 2008 г. на портале «Нефть России».) И поскольку экономика США держится на финансовом секторе, американский доллар закономерно укрепился.

Более того, блестяще проведённая операция дала Федеральной Резервной Системе в руки козырного туза. Этот туз называется «угроза дефляции». Средства массовой информации уже объявили, что сырьевой пузырь лопнул, цены снижаются, а потому ФРС США со спокойной душой может ещё раз или два понизить учётные ставки ради стимулирования экономики и улучшения ликвидности.

Похороны сырьевого пузыря, однако, отмечать рано. Больно уж сегодняшняя ситуация похожа на то, что происходило в 1974—1975 гг. В середине семидесятых нефть, золото и другие сырьевые товары испытали жестокую продолжительную коррекцию, но она лишь стала прелюдией к последующему просто феноменальному росту.


Золото тогда уменьшилось в цене наполовину, но зато к 1980 г. взлетело в восемь раз! Если учесть инфляцию, окажется, что сегодня оно далеко не достигло прежнего пика. Более того, если посчитать в (изрядно обесцененных) долларах образца 2008 г., тогда для повторения былого рекорда жёлтый металл должен достигнуть отметки 2200!

После 1977 г. американские и международные инвесторы окончательно разочаровались в долговых финансовых инструментах, а потому начали массово переводить свои средства в реальные вещи. Экономика США провалилась в продолжительную рецессию, а ставки по государственным 10-летним облигациям взлетали почти до 15%.

Век глобализации принёс нам глобальную экономику и глобальные перекосы. И если история 33-летней давности повторится, тогда гиперинфляция у нас ещё впереди.



© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Июль 2020
пн вт ср чт пт сб вс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Август 2020
пн вт ср чт пт сб вс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
Сентябрь 2020
пн вт ср чт пт сб вс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
282930