Здравствуйте, !
Сегодня 19 сентября 2020 года, суббота , 11:40:17 мск
Общество друзей милосердия
Опечатка?Выделите текст мышью и нажмите Ctrl+Enter
 
Контакты Телефон редакции:
+7(495)640-9617

E-mail: welcome@oilru.com
 
Сегодня сервер OilRu.com - это более 1279,22 Мб информации:

  • 540946 новостей
  • 5112 статей в 168 выпусках журнала НЕФТЬ РОССИИ
  • 1143 статей в 53 выпусках журнала OIL of RUSSIA
  • 1346 статей в 45 выпусках журнала СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО
Ресурсы
 

Теория валютной относительности

 
Иван Рогожкин
05.09.2008

Уподобив страну публичной компании, можно рассматривать национальную денежную единицу, как обыкновенную акцию соответствующей державы. Скажем, российский рубль – это акция России, юань – акция Китая, а американский доллар – акция США. В этой элегантной модели рост курса валюты одной страны относительно курса другой будет сигналом относительного улучшения состояния экономики, а падение – сигналом ухудшения. Все гениальное просто? Увы, данная модель при всей своей красоте страдает вопиющими огрехами.

Названная модель не учитывает столь значимый сегодня фактор, как национальные природные ресурсы. При прочих равных страна с большими запасами полезных ископаемых будет иметь более твердую валюту, чем другие страны.

Следующий важный фактор – военная мощь. Грозные вооружённые силы, даже не будучи задействованы в международных конфликтах, служат гарантом уважительного отношения со стороны других стран, что положительно отражается на международном экономическом сотрудничестве. Не секрет, что государства постоянно вступают между собой в различные коалиции и союзы, часто разменивая военную поддержку на экономически выгодные условия. В качестве примера достаточно назвать многолетние тёплые отношения между США и Саудовской Аравией.


Далее следует эмоциональный фактор, а именно жадность и страх многочисленных международных инвесторов и торговцев с FOREX. Жадность заставляет их покупать активы с перспективой роста, а страх – избавляться от активов, которые предположительно могут подешеветь или обесцениться из-за инфляции. Центральные банки пытаются регулировать эмоциональный фактор с помощью базовой ставки по кредитам. Чем она выше, тем привлекательнее соответствующие финансовые инструменты. Показатель инфляции тоже иногда «регулируют», искусственно занижая его значение с помощью разнообразных статистических приемов (см. реплику «Макияж для экономики», опубликованную 9 июля 2008 г. на портале «Нефть России»).

Высокий интеллектуальный и творческий потенциал народа тоже придаёт силу и устойчивость национальной валюте. Однако этот фактор работает на более длинных дистанциях, нежели предыдущий. При его оценке можно ориентироваться на такие показатели, как число национальных патентов, объёмы кинопроизводства и кассовые сборы, процент учёных и студентов и т. д. Государства с так называемой постиндустриальной экономикой во многом опираются на интеллектуальный и творческий потенциал своего народа.

Далее назовём такие значимые факторы, как сила национального духа, этика и добродетели граждан. Когда по всей стране развеваются национальные флаги, когда люди уверены в мощи и надежности своей державы, они с охотой и гордостью пользуются её денежной единицей. Наоборот, неуверенность в своём отечестве заставляет граждан накапливать зарубежные валюты или даже драгоценные металлы. Идеалы свободы, выражающиеся в стремлении обрести финансовую независимость, движут миллионами людей, и они работают день и ночь как проклятые.

Размер «подушки» национального финансового резерва, положительно влияющий на силу национальной денежной единицы, отражает предусмотрительность и бережливость всего государства. Объём государственной задолженности, наоборот, давит на национальную валюту в сторону понижения.

Немного отвлекаясь, отметим, что не следует путать факторы этического порядка с эмоциональными. Так, сдувающиеся ныне ипотечные пузыри на территории США и Великобритании надувались эмоциями жадности, овладевшими гражданами. В погоне за длинным долларом и фунтом стерлингов те накупили недвижимости, которую не могли себе позволить. Сегодня пузыри сдуваются от того, что люди в страхе бегут от финансовых потерь. Спекулянты избавляются от своих невыгодных вложений. Однако те добропорядочные люди, которые приобрели дома, стараясь воплотить свою мечту и стать добропорядочными домохозяевами, не продают их, даже будучи в серьёзном минусе по финансам. Для них покупка собственного дома – это не спекуляции, а самореализация.

Каждый серьёзный аналитик, думаю, удерживает в уме все перечисленные факторы. Однако он может придавать им разное значение. Подобно политикам, которые говорят о приоритетах («нам сегодня важнее это и это»), аналитики выстраивают для себя разные приоритеты. Говоря языком математики, они разным факторам назначают разные весовые коэффициенты.

При этом приоритеты каждого аналитика могут сильно зависеть от его образования. Что он изучал в институте? Существуют две основные (конкурирующие между собой) экономические школы – кейнсианская и австрийская. Подобно философским направлениям идеализма и материализма, выясняющим приоритеты идеального и материального, эти школы фокусируются на разных аспектах экономики.


Сторонники кейнсианского подхода на первый план ставят методы государственного стимулирования расходов. При анализе относительной силы валют они чаще вспоминают о таких факторах, как агрессивно низкие процентные ставки центробанка, объёмы государственных заказов и т. д.

Приверженцы австрийской экономической теории исходят из того, что базис экономики образует реальный сектор, обеспечивающий воспроизводство капитала, а роль государства минимальна. При анализе силы валют они будут, скорее всего, ссылаться на объёмы промышленного производства и капитальные вложения.

С нашей точки зрения, однако, вместо конкуренции двух экономических школ в ходе анализа валютных пар лучше попытаться наладить их плодотворное сотрудничество. Каким образом? Если, например, сравнивается валюта страны, проводящей политику стимулирования потребителей, с валютой экспортно-ориентированной державы, тогда для первого государства больший вес приобретают факторы стимуляции потребления, а для второго – факторы стимуляции производства.

Попробуем применить предлагаемый подход на деле, по отношению к американскому доллару.

Куда пойдёт старый добрый бакс?

Медвежий рынок американского доллара, если судить по его индексу (US Dollar Index), длится с 2002 г. При этом путь вниз время от времени сменяется на ралли, меньшие по амплитуде и длительности, чем медвежьи сползания (как и предписывают определения долгосрочного «медвежьего» рынка из классических учебников технического анализа).


 

Как видно по графику, позаимствованному нами с web-сайта FinancialSense.com, самое продолжительное долларовое ралли длилось почти весь 2005 г., за который индекс увеличился на 13,9%. Если вы помните, в этот период Федеральная Резервная Система США шаг за шагом понемногу (на 0,25 процентного пункта) поднимала базовую процентную ставку, каждый раз делая вложения в долларовые активы чуть более привлекательными для инвесторов.

За этим ралли последовало продолжительное двухлетнее сползание индекса US Dollar, подогреваемое разгорающимся ипотечно-кредитным кризисом. Реагируя на кредитное сжатие, 18 сентября 2007 г. ФРС США срезает ставку сразу на 0,5 процентного пункта, в октябре 2007 г. ещё на 0,25 пункта. Остальные развитые страны держат свои ставки на фиксированном уровне. Затем в США прошла целая серия дальнейших снижений, призванная обеспечить требуемую для банковской системы ликвидность и оживить потребительский спрос.

С весны нынешнего года американский доллар возобновляет рост. Что лежит в основе этого явления? Обратите внимание, что два основных компонента US Dollar Index – это евро (вес в корзине 57,6%) и японская иена (13,6%). Остальные четыре валюты в корзине (канадский доллар, английский фунт стерлингов, шведская крона и швейцарский франк) учитываются с относительно невысокими коэффициентами. Значит, при анализе индекса американского доллара речь идёт о сравнении валюты государства с ориентированной на потребление экономикой с валютами стран-экспортеров. Соответственно (в первом приближении), дальнейшее направление движения индекса американского доллара будет определяться монетарными факторами для США и производственными факторами для еврозоны с Японией.

Прежде чем дать прогноз, отметим, что в США продолжается ипотечно-кредитный кризис, сопровождающийся сокращением кредитного мультипликатора, что повышает спрос на долларовую наличность. А страны Евросоюза сегодня испытывают замедление экономики. В Японии экономика в II кв. 2008 г. сократилась, впервые за 6 лет. Следуя нашей упрощенной методике анализа, получим, что в ближайшие месяцы индекс американского доллара продолжит рост. Повышательная тенденция может перемениться, но не скоро. Скажем, подорожавший доллар ударит по американскому экспорту, испортив показатель торгового дефицита, но для этого инфляция издержек сначала должна пройти по всей производственной цепочке. Поэтому на ближайшие 6—9 мес. мы прогнозируем дальнейший рост американского доллара относительно других валют. После этого «медведи» снова возьмут ситуацию в свои когтистые лапы.


 
0

 

 
Анонсы
Реплика: Гениальный план
Выставки:
Новости

 Архив новостей

 Поиск:
  

 

 
Рейтинг@Mail.ru   


© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-51544
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 2 ноября 2012 г.
Все вопросы по функционированию сайта вы можете задать вебмастеру
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются на портале oilru.com, может не совпадать с мнением редакции.
Время генерации страницы: 0 сек.

Теория валютной относительности

Иван Рогожкин
05.09.2008

Уподобив страну публичной компании, можно рассматривать национальную денежную единицу, как обыкновенную акцию соответствующей державы. Скажем, российский рубль – это акция России, юань – акция Китая, а американский доллар – акция США. В этой элегантной модели рост курса валюты одной страны относительно курса другой будет сигналом относительного улучшения состояния экономики, а падение – сигналом ухудшения. Все гениальное просто? Увы, данная модель при всей своей красоте страдает вопиющими огрехами.

Названная модель не учитывает столь значимый сегодня фактор, как национальные природные ресурсы. При прочих равных страна с большими запасами полезных ископаемых будет иметь более твердую валюту, чем другие страны.

Следующий важный фактор – военная мощь. Грозные вооружённые силы, даже не будучи задействованы в международных конфликтах, служат гарантом уважительного отношения со стороны других стран, что положительно отражается на международном экономическом сотрудничестве. Не секрет, что государства постоянно вступают между собой в различные коалиции и союзы, часто разменивая военную поддержку на экономически выгодные условия. В качестве примера достаточно назвать многолетние тёплые отношения между США и Саудовской Аравией.


Далее следует эмоциональный фактор, а именно жадность и страх многочисленных международных инвесторов и торговцев с FOREX. Жадность заставляет их покупать активы с перспективой роста, а страх – избавляться от активов, которые предположительно могут подешеветь или обесцениться из-за инфляции. Центральные банки пытаются регулировать эмоциональный фактор с помощью базовой ставки по кредитам. Чем она выше, тем привлекательнее соответствующие финансовые инструменты. Показатель инфляции тоже иногда «регулируют», искусственно занижая его значение с помощью разнообразных статистических приемов (см. реплику «Макияж для экономики», опубликованную 9 июля 2008 г. на портале «Нефть России»).

Высокий интеллектуальный и творческий потенциал народа тоже придаёт силу и устойчивость национальной валюте. Однако этот фактор работает на более длинных дистанциях, нежели предыдущий. При его оценке можно ориентироваться на такие показатели, как число национальных патентов, объёмы кинопроизводства и кассовые сборы, процент учёных и студентов и т. д. Государства с так называемой постиндустриальной экономикой во многом опираются на интеллектуальный и творческий потенциал своего народа.

Далее назовём такие значимые факторы, как сила национального духа, этика и добродетели граждан. Когда по всей стране развеваются национальные флаги, когда люди уверены в мощи и надежности своей державы, они с охотой и гордостью пользуются её денежной единицей. Наоборот, неуверенность в своём отечестве заставляет граждан накапливать зарубежные валюты или даже драгоценные металлы. Идеалы свободы, выражающиеся в стремлении обрести финансовую независимость, движут миллионами людей, и они работают день и ночь как проклятые.

Размер «подушки» национального финансового резерва, положительно влияющий на силу национальной денежной единицы, отражает предусмотрительность и бережливость всего государства. Объём государственной задолженности, наоборот, давит на национальную валюту в сторону понижения.

Немного отвлекаясь, отметим, что не следует путать факторы этического порядка с эмоциональными. Так, сдувающиеся ныне ипотечные пузыри на территории США и Великобритании надувались эмоциями жадности, овладевшими гражданами. В погоне за длинным долларом и фунтом стерлингов те накупили недвижимости, которую не могли себе позволить. Сегодня пузыри сдуваются от того, что люди в страхе бегут от финансовых потерь. Спекулянты избавляются от своих невыгодных вложений. Однако те добропорядочные люди, которые приобрели дома, стараясь воплотить свою мечту и стать добропорядочными домохозяевами, не продают их, даже будучи в серьёзном минусе по финансам. Для них покупка собственного дома – это не спекуляции, а самореализация.

Каждый серьёзный аналитик, думаю, удерживает в уме все перечисленные факторы. Однако он может придавать им разное значение. Подобно политикам, которые говорят о приоритетах («нам сегодня важнее это и это»), аналитики выстраивают для себя разные приоритеты. Говоря языком математики, они разным факторам назначают разные весовые коэффициенты.

При этом приоритеты каждого аналитика могут сильно зависеть от его образования. Что он изучал в институте? Существуют две основные (конкурирующие между собой) экономические школы – кейнсианская и австрийская. Подобно философским направлениям идеализма и материализма, выясняющим приоритеты идеального и материального, эти школы фокусируются на разных аспектах экономики.


Сторонники кейнсианского подхода на первый план ставят методы государственного стимулирования расходов. При анализе относительной силы валют они чаще вспоминают о таких факторах, как агрессивно низкие процентные ставки центробанка, объёмы государственных заказов и т. д.

Приверженцы австрийской экономической теории исходят из того, что базис экономики образует реальный сектор, обеспечивающий воспроизводство капитала, а роль государства минимальна. При анализе силы валют они будут, скорее всего, ссылаться на объёмы промышленного производства и капитальные вложения.

С нашей точки зрения, однако, вместо конкуренции двух экономических школ в ходе анализа валютных пар лучше попытаться наладить их плодотворное сотрудничество. Каким образом? Если, например, сравнивается валюта страны, проводящей политику стимулирования потребителей, с валютой экспортно-ориентированной державы, тогда для первого государства больший вес приобретают факторы стимуляции потребления, а для второго – факторы стимуляции производства.

Попробуем применить предлагаемый подход на деле, по отношению к американскому доллару.

Куда пойдёт старый добрый бакс?

Медвежий рынок американского доллара, если судить по его индексу (US Dollar Index), длится с 2002 г. При этом путь вниз время от времени сменяется на ралли, меньшие по амплитуде и длительности, чем медвежьи сползания (как и предписывают определения долгосрочного «медвежьего» рынка из классических учебников технического анализа).


 

Как видно по графику, позаимствованному нами с web-сайта FinancialSense.com, самое продолжительное долларовое ралли длилось почти весь 2005 г., за который индекс увеличился на 13,9%. Если вы помните, в этот период Федеральная Резервная Система США шаг за шагом понемногу (на 0,25 процентного пункта) поднимала базовую процентную ставку, каждый раз делая вложения в долларовые активы чуть более привлекательными для инвесторов.

За этим ралли последовало продолжительное двухлетнее сползание индекса US Dollar, подогреваемое разгорающимся ипотечно-кредитным кризисом. Реагируя на кредитное сжатие, 18 сентября 2007 г. ФРС США срезает ставку сразу на 0,5 процентного пункта, в октябре 2007 г. ещё на 0,25 пункта. Остальные развитые страны держат свои ставки на фиксированном уровне. Затем в США прошла целая серия дальнейших снижений, призванная обеспечить требуемую для банковской системы ликвидность и оживить потребительский спрос.

С весны нынешнего года американский доллар возобновляет рост. Что лежит в основе этого явления? Обратите внимание, что два основных компонента US Dollar Index – это евро (вес в корзине 57,6%) и японская иена (13,6%). Остальные четыре валюты в корзине (канадский доллар, английский фунт стерлингов, шведская крона и швейцарский франк) учитываются с относительно невысокими коэффициентами. Значит, при анализе индекса американского доллара речь идёт о сравнении валюты государства с ориентированной на потребление экономикой с валютами стран-экспортеров. Соответственно (в первом приближении), дальнейшее направление движения индекса американского доллара будет определяться монетарными факторами для США и производственными факторами для еврозоны с Японией.

Прежде чем дать прогноз, отметим, что в США продолжается ипотечно-кредитный кризис, сопровождающийся сокращением кредитного мультипликатора, что повышает спрос на долларовую наличность. А страны Евросоюза сегодня испытывают замедление экономики. В Японии экономика в II кв. 2008 г. сократилась, впервые за 6 лет. Следуя нашей упрощенной методике анализа, получим, что в ближайшие месяцы индекс американского доллара продолжит рост. Повышательная тенденция может перемениться, но не скоро. Скажем, подорожавший доллар ударит по американскому экспорту, испортив показатель торгового дефицита, но для этого инфляция издержек сначала должна пройти по всей производственной цепочке. Поэтому на ближайшие 6—9 мес. мы прогнозируем дальнейший рост американского доллара относительно других валют. После этого «медведи» снова возьмут ситуацию в свои когтистые лапы.



© 1998 — 2020, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (http://www.oilru.com/) обязательна.
Июль 2020
пн вт ср чт пт сб вс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Август 2020
пн вт ср чт пт сб вс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
Сентябрь 2020
пн вт ср чт пт сб вс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
282930